> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 连连数字2026年中期业绩及投资分析总结 ## 核心内容 连连数字于2026年8月20日公布了其2026年中期业绩，整体表现呈现出增长与下滑并存的特点。公司营业收入和毛利均实现同比增长，但归母净利润大幅下滑，主要由于去年同期确认的出售连通公司一次性收益。公司业务结构中，全球支付业务占比最大，境内支付业务收入下降，增值服务业务则保持高速增长。 ## 主要观点 ### 1. 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现8.76亿元，同比增长11.9%。 - **毛利**：4.54亿元，同比增长11.9%，毛利率保持51.9%，与去年同期持平。 - **归母净利润**：0.12亿元，同比下降99.2%，主要受去年一次性收益影响。 - **三大费率**：合计52%，其中销售费用率下降1.4pct，管理费用率下降15pct，研发费用率下降10pct。 ### 2. 业务结构 - **全球支付业务**：收入6.01亿元，同比增长27.1%，毛利率70.8%。TPV达2,499亿元，同比增长25.9%，综合服务费率约0.24%。 - **境内支付业务**：收入1.06亿元，同比下降49.8%，毛利率17.7%。收入下降主要由于主动优化部分低贡献交易场景。 - **增值服务业务**：收入1.64亿元，同比增长83.2%，主要受益于虚拟银行卡业务的放量，但该业务仍处于投入期，毛利率仅6.3%。 ### 3. 公司发展 - 公司在2026年上半年新增加拿大MSB牌照和迪拜第3D类支付牌照，累计支付牌照达68项。 - 公司长期具备牌照优势，跨境支付及境内支付TPV有望受益于数字支付需求的持续增长。 ### 4. 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司SPS分别为1.89元、2.30元、2.80元。 - 当前市价（港币）为3.775元，对应PS分别为1.7倍、1.4倍、1.2倍。 - 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,315 | 1,734 | 2,025 | 2,472 | 3,000 | | 营业收入增长率 | 28% | 32% | 17% | 22% | 21% | | 归母净利润(百万元) | (168) | 1,664 | 32 | 115 | 187 | | 归母净利润增长率 | 74% | 1089% | -98% | 257% | 62% | | 每股收益(元) | (0.16) | 1.56 | 0.03 | 0.11 | 0.17 | | 每股净资产(元) | 1.15 | 2.88 | 3.13 | 3.60 | 4.17 | | 每股营业收入(元) | 1.24 | 1.62 | 1.89 | 2.30 | 2.80 | | P/S | 2.64 | 2.01 | 1.73 | 1.42 | 1.17 | ### 风险提示 - 全球经济大幅下行 - 监管趋严 - 加征关税 - 减持风险 - 声誉风险 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 版权声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制本报告内容。报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性或完整性。本报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，使用本报告产生的任何损失，国金证券不承担相关责任。 ## 联系方式 - **上海**：电话：021-80234211，地址：上海浦东新区芳甸路1088号，邮编：201204 - **北京**：电话：010-85950438，地址：北京市东城区建内大街26号，邮编：100005 - **深圳**：电话：0755-86695353，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编：518000 邮箱： - 上海：researchsh@gjzq.com.cn - 北京：researchbj@gjzq.com.cn - 深圳：researchsz@gjzq.com.cn