20230904-国联证券-食品饮料行业专题研究_酒类基本面修复稳健_大众品业绩持续改善_37页_2mb

行业报告分析总结

1. 行业整体概况
食品饮料板块2023年上半年业绩稳健增长，白酒、啤酒及大众品均呈现弱复苏趋势。整体营收和净利润增速较高，板块估值虽受消费复苏节奏放缓影响出现波动，但盈利能力持续改善，市场预期整体向好。

2. 白酒行业分析

• 高端酒：贵州茅台、五粮液等龙头企业稳健增长，业绩增速强劲，产品结构优化与直销渠道拓展带动盈利能力提升。
• 次高端与苏皖地产酒：苏皖地产酒（如古井、迎驾）增长领跑行业，次高端（如汾酒）业绩环比改善。
• 其他地产酒：分化明显，部分品牌（如金徽酒）弹性较大，顺鑫农业受房地产拖累业绩承压。
• 宏观与政策：经济修复稳中向好，政策支持消费提振，板块行情有望重新启动，重点推荐低估值高景气标的（如老窖、今世缘、迎驾）。

3. 啤酒行业分析

• 高端化趋势：华润啤酒、青岛啤酒等龙头产品结构持续升级，中高档占比提升，吨价稳步上行。
• 区域扩张：全国化战略深化，非基地市场增速显著，促销政策积极为旺季做准备。
• 成本改善：原材料价格下行缓解盈利压力，高端化逻辑延续，推荐关注华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。

4. 大众品分析

• 需求修复：餐饮场景复苏领先，家庭消费（如速冻食品、卤制品）需求增长，连锁端景气扩散。
• 盈利提升：成本下行叠加费用精细化管理，盈利能力修复明显，乳制品、调味品、休闲食品业绩分化中分化改善。
• 细分推荐：调味品（千禾）、乳制品（新乳业）、卤制品（绝味食品）、软饮料（东鹏特饮）等。

5. 风险提示
食品安全、竞争加剧、成本波动为主要风险点，建议投资者密切关注政策变化与行业结构变动。

6. 投资建议
维持“强大于市”评级，重点推荐：

• 白酒：老窖、今世缘、迎驾；关注汾酒、舍得。
• 啤酒：华润啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒。
• 大众品：千禾、新乳业、绝味食品。