20240623-开源证券-食品饮料行业周报_白酒预期调整_大众品关注个股机会_13页_1mb

食品饮料行业周报总结

1. 市场表现
   本周食品饮料指数下跌50%，排名所有一级子行业第25位，跑输沪深300约37个百分点。板块整体表现疲软，但子行业中其他食品(+00%)、其他酒类(-02%)及软饮料(-34%)相对表现较好。个股分化明显，会稽山、*ST中葡、加加食品涨幅领先，而莫高股份、巴比食品、安井食品跌幅较大。

2. 核心观点

   • 茅台批价接近底部：受消费需求下行和高端白酒消费场景抑制影响，茅台批价加速下跌。随着618活动结束及厂家积累经验，批价已接近低点，未来渠道秩序或将更多依赖传统经销商。
   • 弱复苏环境与龙头韧性：当前消费环境弱复苏成为市场共识，行业增速放缓符合预期。龙头酒厂重视渠道建设，报表端具备韧性，建议关注其投资机会。
   • 大众品机会：提示关注具备逻辑的公司，如西麦食品与欢乐家，其新业务增长和渠道拓展有望逐步兑现。

3. 个股点评

   • 西麦食品：燕麦片主业提速，复配燕麦高速增长，线上线 下渠道持续高增。预计2024年收入确定性较高，2025年净利率有望回升。
   • 欢乐家：椰子汁和水果罐头主业稳步增长，椰子水新品进入红利期，长期成长潜力较好。

4. 推荐组合

   • 五粮液（渠道信心提升，批价上行）
   • 山西汾酒（产品结构优化，全国化进程加快）
   • 贵州茅台（深化改革，可持续发展）
   • 劲仔食品（大单品战略，成本回落提升利润弹性）

5. 风险提示

   • 宏观经济下行；
   • 食品安全；
   • 原料价格波动；
   • 消费需求复苏不达预期。

6. 上游数据
   当前上游食品原料价格普遍回落，如生鲜乳价格同比降幅较大，大麦、大豆价格显著下降，部分缓解了啤酒、调味品等企业成本压力。