20220429-国联证券-药石科技-300725.SZ-盈利能力持续提升_CDMO快速增长_3页_358kb

药石科技（300725）总结

核心内容

药石科技（300725）是一家医药生物领域的公司，2021年及2022年第一季度业绩表现亮眼，盈利能力持续提升，CDMO业务快速增长。公司通过持续的技术创新和产能扩张，强化了在分子砌块和CDMO领域的竞争优势，同时加大了研发和人员投入，推动了整体业务增长。

主要观点

• 2021年业绩快速增长：公司全年实现收入12.02亿元，同比增长17.55%；归母净利润达4.87亿元，同比增长164.14%；扣非后归母净利润2.33亿元，同比增长34.24%。
• 2022年第一季度表现：实现收入3.36亿元，同比增长17.44%；归母净利润0.71亿元，同比增长1.53%；扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长0.88%。若考虑汇率和大客户订单周期性影响，实际增长更为显著。
• 盈利能力提升：2021年毛利率为48.13%，同比增长2.34个百分点；2022年第一季度毛利率为47.64%，同比增长0.18个百分点。
• CDMO业务快速发展：2021年CDMO收入4.55亿元，同比增长33.48%。公司持续推进CDMO产能建设，新增多个生产设施，为承接更多客户订单提供保障。
• 分子砌块业务优势：2021年公斤级以下分子砌块收入2.46亿元，同比增长27.22%。公司完成超16,000种化合物设计，项目成功率超过90%，并实现超100种热门化合物的深度创新。
• 投资建议与估值：分析师维持“增持”评级，预计2022-2024年净利润分别为3.50亿元、5.38亿元和7.64亿元，增速分别为-27.98%、53.62%和41.89%。扣非后净利润增速分别为46.1%、55.2%和42.7%。
• 财务表现：公司资产规模持续扩大，资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率稳步提升，显示良好的偿债能力。同时，公司现金流稳定，经营性现金流持续增长。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资建议：增持
• 当前价格：76.84元
• 目标价格：未提供

基本数据

主要财务比率

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧
• 境内外新冠疫情加剧

业务布局与战略

• CDMO一体化布局：公司积极推进前后端一体化CDMO业务，包括前端南京新研发中心和后端501多功能GMP自动化车间的投入使用，以及502、503车间的建设，预计新增产能285立方米。
• 研发投入加大：研发人员数量、研发场地面积和设备投入均有显著提升，以支持技术创新和业务拓展。
• 订单交付效率：通过优化技术路线和提升交付效率，公司实现了高成功率的项目交付，增强了客户粘性。

总结

药石科技在2021年实现了业绩的快速增长，主要得益于CDMO业务的扩张和分子砌块设计能力的提升。公司持续加大研发投入和人员配置，强化技术平台建设，为未来业务增长奠定基础。尽管2022年第一季度净利润增速放缓，但扣除大客户订单周期性影响和汇率波动因素后，实际增长表现良好。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。