20220709-开源证券-珀莱雅-603605.SH-公司信息更新报告_拟推出股权激励计划_调动员工积极性推动增长_4页_755kb

珀莱雅 (603605.SH) 总结

核心内容

珀莱雅（603605.SH）作为国货美妆龙头品牌，近期公布了2022年限制性股票激励计划，旨在通过长效激励机制进一步调动员工积极性，推动公司增长。该计划覆盖101名激励对象，授予210万股限制性股票，占公司股本总额的0.75%，授予价格为78.56元/股。公司维持“买入”投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.38/9.36/11.68亿元，对应EPS为2.62/3.33/4.15元，当前股价对应PE为59.5/46.9/37.6倍。

主要观点

• 激励计划优化：
  本次激励计划相较于2018年版本，覆盖人数大幅增加，考核目标简化，有助于提升员工积极性和公司业绩表现。

• 业绩增长显著：
  2022年一季度业绩增长亮眼，归母净利润同比增长35%-45%。公司“6*N”战略持续推进，大单品逻辑持续验证，推动整体增长。

• 产品与品牌力增强：
  公司产品力和品牌力不断提升，双抗系列、源力系列、红宝石系列等大单品占比持续提升，新品如双白瓶美白精华有望放量。彩棠等第二梯队品牌在618期间表现亮眼，2022年有望扭亏，为公司提供新的增长点。

• 渠道运营能力提升：
  传统电商渠道保持稳健，抖音等新兴渠道产品结构优化，提升盈利能力。在行业监管趋严和流量格局变化的背景下，公司凭借强大的渠道运营能力，有望进一步提升市占率。

关键信息

财务表现

估值与盈利预测

• 公司2022年预计营收增长27.3%，归母净利润增长28.1%。
• 毛利率稳定在67.6%-68.0%，净利率保持在12.5%-12.7%，ROE持续提升至21.8%-21.7%。
• 营运资金和资产周转率表现良好，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 疫情反复可能影响市场需求；
• 市场竞争加剧；
• 新产品推广可能不及预期。

投资建议

公司凭借强大的产品力、品牌力和渠道运营能力，有望在行业变革中持续领先。激励计划的推出进一步强化了公司治理结构，为长期增长提供动力。当前估值水平合理，维持“买入”评级。