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珀莱雅公司点评总结

核心内容

珀莱雅（603605.SH）作为一家美容护理与化妆品领域的公司，近年来在品牌升级、产品优化及渠道管理方面取得显著进展，展现出强劲的增长潜力。2022年7月11日，公司获得“买入”评级，目标价格区间为184.86-193.23元，反映出市场对其未来发展的看好。

主要观点

1. 公司短期看点

• 大单品战略成功：自2020年起，珀莱雅主品牌推行大单品策略，以红宝石、双抗精华为核心，逐步形成红宝石、双抗、源力三大核心系列，主品牌升级趋势明确。
• 渠道表现亮眼：大单品在天猫、京东等主要渠道占比显著提升，其中天猫接近60%，京东超过20%。公司于2022年2月在抖音开设专卖大单品新账号，日销区间在50-60万元，预计大单品在抖音渠道占比将大幅提升，推动毛利率增长。
• 盈利优化预期：随着大单品战略的推进，公司盈利能力有望持续优化。

2. 公司中长期看点

• 组织架构高效灵活：公司推动研发与市场、运营、营销等多部门协同，快速响应市场需求，提升产品商业化能力。
• 中台统一赋能：通过中台部门的集约化管理，实现多品牌资源共享与协同，提升整体运营效率。内容开发中台加强与KOL合作，为品牌拓展市场创造机会。
• 品牌管理能力提升：2021年以来，公司旗下新锐品牌及其他小品牌亏损逐步收窄，2022Q1全部扭亏为盈，ROI维持在1:3的较高水平，品牌运营管理能力增强，远期盈利能力有望进一步提升。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：184.86—193.23元
• PE估值：当前市值对应PE分别为59x / 46x / 38x（2022-2024年）
• 盈利预测：预计公司2022-2024年营收增速分别为28% / 27% / 23%，归母净利润增速分别为30% / 28% / 22%，EPS分别为2.65 / 3.39 / 4.15元。
• PEG估值：2023年PEG为1.9-2x，未来两年业绩复合增速为28.70%。

风险提示

• 行业景气度下降
• 市场竞争加剧
• 新品孵化不及预期
• 宏观经济下行风险

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

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