20240421-创元期货-铜周度报告_废产粗铜增加_22页_4mb

铜市场周度分析总结

本周铜市场呈现供需交织态势。供应端，进口铜精矿加工费环比下降18美元/吨至423美元/吨，铜精矿港口库存增至322万吨，主要因巴西Sessego矿暂停运营、赞比亚电力短缺及智利Radomiro Tomic事故未恢复。冶炼端，铜价上涨刺激废产粗铜产量增加，国内粗铜加工费升至1100元/吨，海外冶炼厂预计2024年增量显著，全球精铜产出可能增长32%。需求端，铜价冲高导致下游提货放缓，精铜杆和再生铜杆开工率分别降至69.75%和31.76%，主要因新增订单不足和精废价差扩大，再生铜收益低于精铜。库存方面，LME铜库存环比减2.3万吨，国内现货库存同比高企，全球库存总和高位但略有减少。

宏观因素显示美国经济韧性增强，软着陆预期提升，推动铜价上行。短期内，加工费低位和原料供应改善支撑铜价，但需求疲软和库存压力限制涨幅。整体上，铜市场存在上行动力，但需求拐点未现，需关注冶炼厂检修和下游订单变化。

供需平衡显示2024年精铜供给将持续增加，而需求恢复缓慢，提醒投资注意库存高位风险。