20240905-天风证券-快手-W-01024.HK-2024Q2业绩点评_GMV增长放缓_利润率稳健提升_2页_310kb

快手-W公司点评：业绩稳健增长，利润释放加速，降本增效成果显着

核心业务表现

1. 2024Q2业绩超预期
   公司二季度实现营收3098亿元，同比增长116%，非IFRS经调整净利润468亿元，均超过市场预期。降本增效显著，毛利率同比提升，销售、研发、管理费用率呈下降趋势。

2. 用户流量稳健增长
   快手应用DAU增长51%，MAU增长27%，用户时长增长4%，总使用时长同比增长95%，用户获取ROI持续优化。

3. 线上营销业务增长强劲
   2024Q2线上营销收入增长221%，外循环广告环比加速，行业渗透率提升，特别在外循环广告产品UAX中表现突出；内循环广告占比达40%。

4. 电商GMV增长放缓，结构优化
   Q2电商GMV增长15%，增速较此前放缓，但泛货架GMV占比超过25%，全年增速预计17%。月活跃买家数同比增长141%，仍未达平台用户渗透天花板。

5. 直播及“直播+”生态拓展
   Q2直播收入同比下降67%，但签约公会数量增长50%，主播数量增长60%。“直播+”生态下，快聘等业务订单量明显提升。

海外业务与未来展望

2024Q2海外市场收入同比增长1414%，环比收窄，ROI驱动模式发力。公司将重点拓展商业化变现的核心区域，加强生态系统布局。

投资建议

调整2024/2025年营收及净利润预测，但维持“买入”评级。潜在风险包括用户增长慢于预期、直播监管趋严、电商变现不及预期等，需持续关注公司利润释放和技术优化进度。