20240826-国海证券-快手-W-01024.HK-2024Q2财报点评_利润同比显著改善_AI持续赋能核心业务_6页_958kb

本文为国海证券对快手-W（1024HK）2024年Q2业绩的分析报告，维持“买入”评级。分析要点如下：

一、核心亮点（2024Q2主要数据）

1. 财务表现

• 营收3097.5亿元，同比增长116%、环比增长53%
• 毛利率55.3%，同比提升51个百分点
• 经调整净利润4679亿元，净利率12.8%

2. 用户运营

• MAU达69.2亿，DAU达3.95亿
• 日均使用时长同比增长95%

3. 核心业务增长

• 线上营销收入同比增长221%至175亿元
• 短剧业务招商收入增长超20倍
• 直播收入环比增长85%

4. AI技术赋能

• 上线行业领先的“可灵”大语言模型测试版
• 已嵌入多个业务场景，提升商家效率
• 2万商家开始使用AI优化经营

二、业务板块分析

1. 线上营销

• 内循环中“全站推广”产品占营销消耗40%
• 中小商家投放额同比增长60%
• 付费短剧日均营销消耗增长超200%

2. 直播业务

• 生态持续优化，公会规模扩大
• 深耕“短视频+直播+社区”生态联动
• 全球化扩张亏损同比收窄645%

3. 电商发展

• GMV达3053亿元，同比增长15%
• 流动电商订单量同比增长65%
• 超80%品牌家居商家GMV实现增长

三、估值与预测

• 盈利预测：2024-2026年营收分别为1278/1425/1574亿元
• 经调整净利润分别为183/233/278亿元
• 目标市值2170亿元，目标价区间50-55港元
• PE估值指引（2024E起逐期下降至6X）

四、分析师背景
研究团队由多位名校分析师组成，具有丰富的从业经验和研究积累。陈梦竹为行业首席分析师，尹芮、张娟娟等分析师覆盖多个科技互联网细分领域。