湖州市城投全梳理：西塞山前，鳜鱼尚肥国金证券-19页_1mb

湖州市城投与经济财政分析报告总结

核心内容概览

湖州市作为“环太湖”城市群成员，位于浙江省北部，毗邻杭州，交通区位优势明显。2018年湖州GDP达2719.1亿元，人均GDP为90304元，经济和财政实力在省内处于中下游水平。尽管2018年一般预算收入增速超过20%，但调整后债务率较高，反映出城投平台债务负担较重。2019年湖州土地供应节奏放缓，住宅用地地价波动上行，主要受房地产投资需求外溢影响。

主要观点

• 经济与财政实力：湖州经济、财政实力在省内中下游，2018年GDP可比增速居全省第二，但因前期土地供应较多，库存压力较大。湖州经济结构以工业、服务业为主，长兴县为工业强县，吴兴区第三产业占比高，安吉县农业发展较好。

• 人口与区域发展：湖州人口持续净流入，且净流入数逐年增加，主要流入吴兴、南浔两区。南浔、安吉目前无高铁站，若商合杭高铁安吉站投入运营，将利好当地经济发展。

• 发债园区概况：湖州经济技术开发区为国家级高新区，2019年纳入南太湖新区，未来政策利好值得关注。长兴经开区与太湖图影度假区分别有吉利新能源汽车项目和太湖龙之梦项目，具有较大发展潜力。安吉经济开发区综合实力较强，南浔经开区2019年招商引资加快。

• 城投平台分析：湖州市共有20家城投平台有存续债券，主要集中在市本级和长兴县。市本级、长兴县分别有2家AA+级平台，其余为AA级。多数平台以基建为主，部分涉及土地开发和贸易业务，金融资源相对丰富。

• 投资建议：建议关注湖州城投平台的整合机会，选择具备区域唯一性的园区平台，并结合区域经济和财政情况，把握再融资及项目运营带来的投资机会。

关键信息

• 经济数据：2018年湖州GDP增速为8.1%，高于全省平均水平；长兴县GDP最高，吴兴区人均GDP最高。

• 财政数据：2018年湖州一般预算收入增速超20%，但调整后债务率偏高；长兴县平台有息债务规模较大，安吉县因前期基建投入大，债务负担较重。

• 土地市场：2019年湖州多数区县土地成交量、价齐跌，但地价整体呈上升趋势；吴兴区土地成交量和价高于其他区县，金融资源丰富。

• 城投平台：湖州城投平台主要集中在市本级和长兴县，其中湖州交投和湖州城市集团为AA+级平台，具备较强的融资能力。安吉城投平台以土地整理和旅游开发为主，债务负担较重。

• 风险提示：未发债平台认定可能有误；新型肺炎疫情扩散超预期；经济和财政数据存在口径偏差，公开信息披露不全。

图表与数据

• 图表1：2018年浙江省各地级市经济数据，湖州GDP排名全省第8。
• 图表2：湖州各市人口净流入情况，湖州人口净流入逐年增加。
• 图表3：2018年湖州各区县财政实力对比，安吉县调整后债务率最高。
• 图表4：湖州前期土地供应过多，导致库存压力。
• 图表5：湖州住宅用地成交均价波动上行，2019年整体呈上升趋势。
• 图表6：2018年湖州各区县经济概况，长兴县GDP最高。
• 图表7：湖州各区县人口净流入情况，吴兴区和南浔区人口流入最多。
• 图表8：湖州主要交通类基建项目，涉及高铁和城市轨道交通。
• 图表9：2018年湖州各区县财政实力对比，吴兴区综合财力最高。
• 图表10：湖州各区县土地成交量，吴兴区成交量最高。
• 图表11：湖州各区县土地成交均价，吴兴区地价最高。
• 图表12：2019年湖州住宅地价呈上行趋势，显示市场需求上升。
• 图表13：湖州各区县金融机构数量，吴兴区金融资源最丰富。
• 图表14：湖州发债园区经济与财政概况，长兴经开区和太湖图影度假区有重大项目。
• 图表15-31：湖州各城投平台主要财务数据，包括总资产、资产负债率、带息债务等。
• 图表32：湖州存续城投债概览，显示不同平台的债券类型、收益率和利差。

总结

湖州经济和财政实力在省内中下游，但近年来增长较快，尤其是2018年GDP和一般预算收入增速较高。人口净流入逐年增加，主要集中在吴兴区和南浔区。土地市场在2019年整体呈上升趋势，但部分区县成交量和价下降。城投平台主要集中在市本级和长兴县，具备一定的融资能力，但债务率较高。未来可关注南太湖新区政策、重大项目运营及区域平台整合带来的投资机会。同时，需注意未发债平台认定错误、疫情扩散风险及数据口径偏差等风险。