20240714-天风证券-信用债市场回顾_信用跟踪_净融资周度新高_20页_3mb

固定收益专题研究报告：信用跟踪与市场回顾

1. 信用评级调整回顾

本周（7月8日至12日）无发行人及其债券发生主体评级调整，但有98只产业债隐含评级变动，主要集中在国企领域。中国诚通控股集团有限公司及其多只债券评级上调（AA+→AAA-），合肥科技农村商业银行股份有限公司评级由AA-上调至AA。

2. 一级市场净融资

• 信用债净融资总额达2449亿元，创年内周度新高。
• 金融债净融资同比大幅增加（172350亿元），银行二级资本债和永续债分别净增1060亿元和200亿元。
• 非金融信用债净融资环比下降（72599亿元）。

3. 城投与产业债分析

• 城投债：前3大净融资区域为山东、江西和广东；省级平台净融资同比显著下降；7月平均发行期限4.63年，较2023年延长。
• 产业债：国企净融资额同比大幅上升（1183319亿元 vs 14532亿元）；前5行业为非银金融、公用事业等；平均发行期限4.58年。

4. 超长债发行

本周发行超长债25只，涉及国企和城投，期限最长20年，主体评级均为AAA。

5. 一级市场情绪与期限

• 投标情况：信用债1倍以上投标占比73%（环比下降），城投债和产业债分别为82.91%和61%。
• 期限趋势：金融债和城投债发行期限明显延长，非金融债平均发行期限4.60年。

6. 二级市场表现

• 信用债合计成交79850.65亿元，成交量环比下降。
• 公司债和企业债净价下跌债券数量略多于上涨债券。

风险提示

• 宏观经济变动超预期
• 城投信用风险
• 政策超预期

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