20250322-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_需求疲弱_库存高位导致煤价下行_10页_940kb

煤炭开采行业跟踪周报总结

核心内容

本周（3月17日至3月21日），煤炭行业整体表现疲软，港口动力煤现货价环比下跌10元/吨，报收671元/吨。煤炭板块指数报收2616.87点，较上周下跌0.86%。市场整体成交金额下降，反映出投资者情绪偏谨慎。

主要观点

1. 行业近况

   • 供给端：环渤海四港区日均调入量环比增加4.33%，供给略有提升。
   • 需求端：日均调出量环比下降1.71%，锚地船舶数量增加33%，但整体需求疲弱。
   • 库存端：港口库存环比增加0.12%，绝对值较高，受气温回升和下游需求不足影响。
   • 价格端：动力煤价格持续下行，产地和港口价格均出现不同程度的下跌。

2. 估值与建议

   • 保险资金持续流入，固收类资产荒背景下，红利资产已处于高位，权益配置偏好向资源股倾斜。
   • 推荐关注动力煤弹性标的，按产地自西向东排序，低估值标的优先，重点推荐广汇能源和昊华能源。

3. 国际对比

   • 国际动力煤价格涨跌互现，澳洲纽卡斯尔港价格上涨，南非和欧洲价格则下跌或持平。
   • 国际炼焦煤价格整体下跌，澳洲硬焦煤和主焦煤价格均出现下滑。
   • 国际原油与天然气价格环比上涨，但对煤炭价格影响有限。

关键信息

• 港口动力煤价格：本周环比下跌10元/吨，报收671元/吨。
• 产地动力煤价格：大同南郊5500大卡动力煤价格下跌34元/吨，报收572元/吨；兖州6000大卡动力块煤价格下跌70元/吨，报收810元/吨。
• 环渤海四港区库存：截至3月21日，库存为3118.4万吨，环比增加0.12%。
• 国内海运费：环比上涨4.10%，报收39.40元/吨。
• 行业走势：煤炭板块整体下跌，部分个股表现较好，如ST大洲、安源煤业等，而昊华能源、平煤股份等跌幅居前。
• 投资建议：继续关注保险资金配置变化，重点推荐动力煤弹性标的，如广汇能源和昊华能源。

风险提示

1. 下游经济恢复不及预期，可能影响电力和钢铁需求，进而拖累煤炭价格。
2. 政府保供力度超预期，可能导致煤炭供应增加，引发煤价大幅下跌。

图表目录

• 图1：上证综指及煤炭指数表现
• 图2：本周涨跌幅前五公司（%）
• 图3：本周涨跌幅后五公司（%）
• 图4：产地动力煤价格（元/吨）
• 图5：港口动力煤价格（元/吨）
• 图6：动力煤价格指数（元/吨）
• 图7：国际动力煤价格（美元/吨）
• 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）
• 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）
• 图10：布伦特原油价格（美元/桶）
• 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）
• 图12：环渤海四港区调入量（万吨）
• 图13：环渤海四港区调出量（万吨）
• 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）
• 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）
• 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）

相关研究

• 《库存边际去化，需求疲弱导致煤价下行》（2025-03-16）
• 《需求疲弱，煤价承压下行》（2025-03-09）