20250414-国元国际控股-医药生物行业_药品关税仅是扰动_创新药出海不受影响_2页_356kb

医药生物行业点评总结

核心内容

本报告分析了美国可能对药品征收关税对医药行业的影响，指出尽管关税政策存在不确定性，但对整体医药行业影响有限，尤其对创新药出海业务（BD）没有实质性影响。报告强调，中国创新药企业通过与国际大型制药企业（MNC）的合作，已在全球范围内取得显著进展，未来出海前景广阔。

主要观点

• 关税仅为扰动：美国对药品关税的征收尚未最终确定，即使实施，其对港股医药行业影响较小。目前，中国医药企业在美销售的主要是原料药和少量仿制药，而创新药出海主要依赖于BD模式，不受关税影响。
• BD模式不受关税影响：创新药出海的最佳方式是通过技术授权（BD）与国际药企合作，该模式属于服务合约，不涉及商品关税。因此，即使美国对BD征税，中国药企仍可选择欧洲或亚洲的其他合作伙伴。
• 全球合作机会丰富：根据《制药经理人》发布的2024年度《全球制药企业50强》，欧洲、亚洲和美国企业分别占比38%、26%和44%。中国创新药企业有多个合作选择，不会因美国关税政策而失去合作机会。
• 跨国药企本地化布局：大型跨国药企通常在美国设有生产基地，因此后续销售不受关税影响。中国药企通过BD模式收取销售分成，其业绩不会受到关税变化的干扰。
• 国内政策支持创新药发展：国内各地方不断出台支持创新药发展的政策，同时医药商业保险逐步推开，将为创新药行业带来更多的发展机遇。

关键信息

• 关税影响有限：药品关税对医药行业影响仅为扰动，对创新药出海无实质影响。

• BD模式优势明显：BD是创新药出海的重要方式，不受商品关税影响，且有多个潜在合作伙伴。

• 合作机会广泛：中国药企可选择欧洲或亚洲药企进行合作，以规避美国关税风险。

• 政策利好持续：国内政策支持与商业保险推广将推动创新药行业持续发展。

• 推荐关注公司：报告建议投资者关注具有全球竞争力创新药管线并进行BD的公司，包括：

  • 和誉-B（2256.HK）
  • 宜明昂科-B（1541.HK）
  • 信达生物（1801.HK）
  • 诺诚健华（9969.HK）
  • 亿胜生物科技（1061.HK）
  • 亚盛医药-B（6855.HK）
  • 远大医药（512.HK）
  • 石药集团（1093.HK）

投资建议

报告认为，尽管美国可能对药品征收关税，但中国创新药企业出海前景依然乐观。建议投资者关注具备全球竞争力的创新药企业，尤其是那些正在推进BD合作的公司，以把握行业增长机遇。

研究部信息

• 分析师姓名：林兴秋
• SFC编号：BLM040
• 电话：0755-21519193
• 邮箱：linxq@gyzq.com.hk

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