20250630-爱建证券-医药行业周报_关注BD出海催化和商保支付增量_11页_1mb

总结

市场回顾

本周医药板块上涨1.60%，跑输沪深300指数（+1.95%）。医药板块上半周受创新药反弹带动，周四因荣昌生物BD方案争议出现回调，周五迈威生物公布两项BD交易，尽管首付款金额较小，但仍表现强劲，显示市场对创新药BD出海催化持续关注。

产业趋势

看好中国医药创新升级和出海潜力，核心驱动力为中国创新药企业的研发实力提升，尤其在ADC、双抗等赛道，未来可能通过全球销售分成获得更多回报。短期调整中，建议聚焦核心赛道，如ADC（关注迈威生物、乐普生物）和PD-1双抗（关注君实生物、荣昌生物），以及减肥增肌赛道（注意礼来Bimagrumab数据和信达生物玛仕度肽获批）。长期关注硬科技（如自免创新药）和强刚需领域（如血制品）。

关键动态

• 礼来Bimagrumab数据：2期临床试验显示Bimagrumab+司美格鲁肽组合减重22.1%，验证ActRII靶点在减脂增肌方面的潜力。
• 医保政策变化：2025年医保目录调整首次纳入商保创新药目录，可能改善创新药支付环境。
• BD交易进展：荣昌生物以42.3亿美元许可泰它西普至全球市场；迈威生物与Calico达成IL-11靶向疗法协议；信达生物全球首款GCG/GLP-1双靶点减肥药获批。

投资建议

维持全年医药科技牛市观点，建议关注ADC、双抗等核心赛道的公司，如映恩生物-B、迈威生物-U。短期可布局具有高增长潜力的企业和中报季低基数个股。重点跟踪BD出海进展和商保目录影响。

风险提示

新产品研发延迟、竞争加剧、销售不达预期或地缘政治风险。