20220304-首创证券-华利集团-300979.SZ-公司简评报告_21Q4业绩增速环比提升_产销两旺驱动增长_3页_656kb

华利集团2021年业绩总结及投资分析

核心内容

华利集团（300979）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到174.7亿元，同比增长25.4%；归母净利润为27.68亿元，同比增长47.34%。公司2021年第四季度营收和净利润均实现环比增长，分别达到48.35亿元和7.71亿元，同比增长33.46%和37.39%。公司盈利能力增强，净利率提升至15.8%，高于营收增速，显示出较强的盈利能力和成本控制能力。

主要观点

业绩表现

• 2021年全年业绩：公司全年营收与净利润均实现大幅增长，其中净利润增速显著高于营收增速。
• 2021年第四季度增长：单季营收和净利润增速均环比提升，显示公司经营状况持续向好。
• 毛利率提升：公司毛利率从2020年的24.8%提升至2021年的27.9%，主要得益于产能爬坡、产品结构优化以及对成本的高效传导能力。

客户与订单

• 核心客户增长强劲：来自Nike、Deckers、VF、Puma和UA的主要客户收入分别同比增长49.2%、57.7%、9.4%、23.7%和69.5%（剔除汇率影响）。
• 新客户拓展：公司新增Asics、On和NewBalance等国际知名品牌客户，未来有望成为新的业绩增长点。

产能扩张

• 产能布局加速：公司持续推进北越工厂扩建和印尼一期工程，2022年预计新增产能，进一步提升市场占有率。
• 销售预测：根据2021年Q1-Q3的销售数据，全年运动鞋销量预计超过2亿双，显示公司产能扩张与市场需求匹配良好。

关键信息

公司基本面

• 财务指标：2021年公司资产总计预计达16,369亿元，流动资产显著增长，现金储备充足，达7,675亿元。
• 盈利能力：公司净利率从13.5%提升至15.8%，ROE为23.6%，ROIC为24.5%，显示公司资产回报率良好。
• 现金流状况：2021年经营活动现金流为2,469亿元，投资活动现金流为-653亿元，筹资活动现金流为3,421亿元，整体现金流状况稳健。

盈利预测

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司凭借强大的产品开发能力和优质客户资源，持续受益于运动鞋履市场的景气，同时通过产能扩张进一步巩固市场地位，盈利预测上调，估值合理，未来增长潜力较大。
• 风险提示：原料成本波动、全球新冠疫情反复可能对终端消费产生影响。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，具备丰富的行业研究经验。
• 郭琦：首创证券研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，专注于纺织服装行业研究。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现