20191020-光大证券-建材周报2019年第35期：南北需求分化_16页_1mb

建材行业周报总结 - 2019年第35期

一、核心内容概述

本报告分析了2019年第35周建材行业的整体运行情况，重点探讨了水泥、玻璃等子行业价格走势及区域需求分化情况。同时，对行业政策、市场动态、重点公司表现及未来趋势进行了分析，并提出了相关投资建议。

二、主要观点

1. 建材行业整体表现

• 建筑材料申万一级行业指数上涨1.05%，涨幅高于沪深300指数（0.83%）。
• 水泥制造板块小幅下跌0.30%，而玻璃、管材、耐火材料、其他建材等子行业均呈现上涨趋势。

2. 水泥行业运行情况

• 全国水泥均价（不含税）3793元/吨，累计同比上涨2.7%。
• 水泥需求呈现南北分化：
  • 南方地区（如福建、江西、青海）需求旺盛，价格稳步上涨。
  • 北方地区（如黑龙江、陕西关中、京津冀）因天气转冷、环保管控等因素，需求减弱，价格相对平稳。
• 区域价格变化：
  • 华北：水泥价格下跌1.10%，主要受河北地区重污染天气影响。
  • 华东：水泥价格基本稳定，部分区域如江苏南京、浙江杭绍甬等价格上调。
  • 西南：水泥价格基本稳定，部分城市如云贵川等地继续提价。
  • 东北：水泥价格基本稳定，预计11月将进入错峰生产。
  • 中南：水泥价格上涨1.35%，江西地区需求良好。
  • 东南：水泥价格上涨1.44%，福建、广东地区需求稳定。
  • 西北：水泥价格上涨0.88%，甘肃兰州、青海西宁等地价格上调。

3. 玻璃行业运行情况

• 全国浮法玻璃价格较上周上涨，但下游深加工企业采购谨慎，价格传导困难。
• 市场供需情况：
  • 华北、华东、华中等市场出货加快，库存下降。
  • 西南、西北等地价格持续上涨，市场交投良好。
• 成本端：纯碱和石油焦价格上升，对玻璃利润形成压力，但近期有所回调。

4. 新型建材运行情况

• 无碱粗纱市场价格基本稳定，受节后需求恢复和产品结构调整影响。
• 沥青价格下跌10元/吨，累计同比上涨9.3%。
• PVC和PP-R价格稳定，但累计同比分别下跌0.6%和1.2%。

三、关键信息

1. 行业要闻

• 水泥产量：1-9月全国水泥产量16.91亿吨，同比增长6.9%。
• 治超风暴：多地严查超载运输，影响跨区域水泥运输，支撑价格上涨。
• 错峰生产：黑龙江自10月20日起实施水泥错峰生产，持续至2020年4月20日。
• 京津冀环保管控：2019-2020年秋冬季大气污染综合治理方案发布，影响区域供需。

2. 公司动态

• 开尔新材：1-9月扭亏为盈，EPS 0.34元，盈利增长显著。
• 旗滨集团：1-9月净利润同比下滑3.3%，EPS 0.35元。
• 科顺股份：1-9月净利润预计增长177.3%-227.4%，EPS预计0.78-0.98元。
• 上峰水泥：1-9月归母净利润15.2-15.6亿元，EPS 0.71-0.76元。
• 天山水泥：1-9月归母净利润11.5亿元，同增50.2%，EPS 1.1元。
• 宁夏建材：1-9月归母净利润6.1亿元，同增75%，EPS 0.73元。

3. 行业观点

• 南北需求分化明显，南方市场支撑水泥价格上涨，北方市场进入淡季。
• 政策支持：财政和货币政策推动基建投资，利好建材行业。
• 投资建议：
  • 水泥行业：推荐海螺水泥、华新水泥、天山水泥、祁连山、万年青等公司，关注华润水泥控股。
  • 玻璃行业：推荐港股信义玻璃。
  • 新型建材：推荐垒知集团、山东药玻、伟星新材、东方雨虹、中国巨石等公司。

四、风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速放缓。
• 燃料与原材料成本上升：煤炭、原油等成本增加，影响行业利润。
• 市场不确定性：政策变化、市场需求波动、成本压力等。

五、重点公司估值与评级

六、总结

本报告指出，建材行业整体上涨，但水泥制造板块因北方需求走弱而小幅下跌。南北需求分化显著，南方地区因施工旺季支撑水泥价格上涨，而北方地区受天气和环保政策影响需求减弱。玻璃价格整体上涨，但下游传导困难，市场信心较好。新型建材如玻纤、PP-R、PVC等价格稳定，沥青价格下跌。政策支持和市场需求改善为行业提供利好，同时宏观经济和成本上升构成主要风险。投资建议聚焦于水泥、玻璃及新型建材行业龙头公司，重点关注海螺水泥、华新水泥、天山水泥等。