20170104-华创证券-机械设备行业2017年策略报告_机械板块两翼齐飞_周期股触底反弹_成长股创新发展_69页_3mb

机械设备行业2017年策略报告总结

核心内容

2017年机械设备行业面临较大的压力，制造业固定资产投资完成额增速持续下滑，下游需求未明显改善，行业盈利缺乏弹性。但同时，行业仍充满投资机会，受益于国企改革、一带一路、智能制造等国家战略的推进，周期与成长两大领域均具备投资潜力。

主要观点

1. 机械板块机遇与挑战并存，两翼齐飞

• 行业整体表现：2016年机械行业表现低迷，沪深300指数下降11.28%，机械板块下降16.84%，在28个申万一级行业中排名第20位。
• 行业业绩分化：2016年前三季度机械行业营收同比下滑1.12%，净利润同比下滑7.7%。第三季度营收同比增长0.75%，净利润小幅下滑0.19%。
• PE估值：机械行业PE远超市场总体，且因行业增速低于市场总体，差距呈扩大趋势。
• 细分板块表现：7个板块营收同比增长，4个板块净利润同比增长，其中环保工程设备、仪器仪表和通用航空表现较好。

2. 周期股触底反弹

• 煤机行业：
  • 煤价回暖，煤企盈利能力回升，带动煤机更新需求释放。
  • 行业集中度提升，龙头企业如郑煤机、天地科技、创力集团受益。
• 工程机械：
  • 下游开工率提升，销量增长，行业见底征兆显现。
  • 更新换代和基建加码将推动行业持续回暖，重点关注三一重工、中联重科、恒立液压。
• 油服及装备：
  • OPEC减产协议达成，油价回升，资本开支回暖，油服行业有望复苏。
  • 重点关注惠博普、通源石油、杰瑞股份、富瑞特装。
• 轨交行业：
  • 城轨投资增速达20-30%，动车大修期带来后市场增量。
  • 高铁加密+城际修建+城轨通车高峰，预计未来三年年均增速30-40%。
  • 重点关注春晖股份、华铭智能、新筑股份、中国中车、永贵电器、神州高铁。

3. 成长股创新发展

• 汽车轻量化：
  • 受节能减排驱动，汽车轻量化成为趋势。
  • 长玻纤增强塑料（LFT-D）具备商业化潜力，重点关注海源机械。
• 3C自动化：
  • 中国劳动力人口下降和人力成本上升推动自动化升级。
  • 3C产业技术变化快，OLED、曲面屏等新技术带来设备更新需求。
  • 重点关注智云股份、正业科技、精测电子、联得装备、田中精机。
• 通航：
  • 政策扶持推动通航产业发展，2017年有望出台更多可操作性政策。
  • 通航开放将带来机场建设、设备制造、公务机等市场增量。
  • 重点关注雪莱特、威海广泰、隆鑫通用、川大智胜、四川九州。
• PPP项目：
  • PPP资产证券化开闸，提升项目流动性与融资效率。
  • 重点关注公路、轨交、环保领域，推荐森远股份、新筑股份、龙马环卫。

推荐公司及评级

关键信息

• 2016年基建投资仍处高位：全年基础设施建设投资完成额达13.62万亿，铁路运输投资达6661亿。
• 高铁投资与运营情况：2016年新增开工4762公里，新增运营3310公里，投资总额达6451亿。
• 城轨投资与运营情况：2016年新增开工线路里程达1135公里，新增运营线路里程达510公里，投资总额达8104亿。
• PPP项目投资情况：2016年全国有18个城市落地25个PPP项目，涉及投资规模4207亿。
• 高铁出海进展：2016年我国高铁项目在埃及、阿尔及利亚、巴基斯坦、泰国、越南、肯尼亚、伊朗、新西兰、马来西亚、欧盟等国家和地区取得进展。

图表目录

• 图表1：各行业行情表现情况
• 图表2：沪深300、机械设备行业涨跌幅
• 图表3：机械行业第三季度营收同比增长
• 图表4：机械行业第三季度净利润同比小幅下滑
• 图表5：机械行业PE远超市场总体
• 图表6：机械行业细分板块业绩表现
• 图表7：固定资产投资完成额（累计值，万亿元）
• 图表8：制造业固定资产投资完成额（累计值，万亿元）
• 图表9：基础设施建设投资完成额（累计值，万亿元）
• 图表10：铁路运输固定资产投资完成额（累计值，亿元）
• 图表11：2004-2016年铁路固定投资规模（亿元）
• 图表12：2016年高铁开工项目汇总
• 图表13：2016年高铁运营项目汇总
• 图表14：2014-2016年铁总招标对比
• 图表15：高铁出海成绩
• 图表16：2016年地铁线路开工情况
• 图表17：2016年地铁运营通车情况
• 图表18：2016年城轨PPP项目中标汇总
• 图表19：2016年规划和开工的有轨电车汇总
• 图表20：2016年我国磁悬浮列车研发和应用进展
• 图表21：轨交行业公司总体业绩
• 图表22：轨交产业链相关公司业绩情况
• 图表23：国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数
• 图表24：京唐、日照、连云、天津四港口炼焦煤月库存
• 图表25：煤炭价格指数
• 图表26：动力煤市场价（元/吨）
• 图表27：布伦特、WTI原油价格（美元/桶）
• 图表28：全球活跃钻机数量
• 图表29：下半年煤炭价格涨幅明显
• 图表30：主要地区动力煤价格快速回暖
• 图表31：我国煤炭开采和洗选行业企业利润总额（当月值，亿元）
• 图表32：煤炭行业产能规模
• 图表33：三峡入库流量偏枯
• 图表34：水力发电贡献减弱
• 图表35：全社会用电量稳定恢复
• 图表36：火电产量结构性增加
• 图表37：焦化厂开工率维持相对高位
• 图表38：粗钢产量同比上升
• 图表39：国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数
• 图表40：京唐、日照、连云三港口炼焦煤月平均库存
• 图表41：主要省份煤炭产能退出计划
• 图表42：年产120万吨以上煤矿数量及产量占比
• 图表43：年产30万吨以下煤矿数量及产量占比
• 图表44：2015年我国煤机企业前30强
• 图表45：我国主要煤机集团主营业务结构分析
• 图表46：煤机行业需求测算
• 图表47：挖掘机销量（台）
• 图表48：装载机销量（台）
• 图表49：推土机销量（台）
• 图表50：压路机销量（台）
• 图表51：叉车销量（台）
• 图表52：工程机械行业企业资产情况
• 图表53：工程机械行业企业资产情况（续）
• 图表54：挖掘机历年销量及增速
• 图表55：挖掘机销量与下游投资
• 图表56：油气产业链梳理
• 图表57：油气产业链运营模式
• 图表58：国内三大综合油气公司资本开支与油价走势高度一致
• 图表59：全球原油市场供需差异
• 图表60：全球原油完全成本分布图
• 图表61：“十三五”快速铁路新增通车里程预计
• 图表62：“十三五”快速铁路累计通车里程预计
• 图表63：加密&新增动车组年需求450-500列
• 图表64：从城市人口看我国城轨发展潜力巨大
• 图表65：地铁新增通车里程17-19年维持高位，20年迎来高峰期带来零部件旺盛需求
• 图表66：“十三五”零部件增量市场需求约730亿元，后市场需求约650亿元
• 图表67：各国对乘用车平均燃料消耗量的指标要求
• 图表68：汽车轻量化的意义
• 图表69：汽车轻量化路径
• 图表70：长玻纤增强塑料用于汽车轻量化优势显著
• 图表71：SMC制品成型过程
• 图表72：LFT前端模块框架
• 图表73：前端模块结构分解图
• 图表74：LFT-D生产工艺优势显著
• 图表75：LFT-D生产工艺流程
• 图表76：欧洲长玻纤增强塑料、LFT产量（千吨）
• 图表77：中国复合材料产量：热塑性复合材料保持高速增长
• 图表78：3C产业固定资产投资
• 图表79：3C自动化产业链发展逻辑
• 图表80：显示技术发展历史
• 图表81：OLED视角更广
• 图表82：OLED有更好的色彩力
• 图表83：曲面屏（已有产品）
• 图表84：柔性屏（概念）
• 图表85：各大品牌使用OLED的手机款数
• 图表86：OLED渗透率
• 图表87：金属化趋势与玻璃化趋势的更替演变
• 图表88：3D玻璃、2.5D玻璃与2D玻璃比较
• 图表89：曲面玻璃加工工艺对比
• 图表90：2016年通航政策密集出台
• 图表91：2016年我国值得期待的通用航空政策
• 图表92：我国通用航空机场建设市场空间估算
• 图表93：根据GDP规模估算中国每年通用航空飞行器市场需求超200亿
• 图表94：自拍无人机每年市场空间超200亿
• 图表95：地方政府财政压力加剧
• 图表96：基建投资加快步伐
• 图表97：制造业累计利润总额及同比增速
• 图表98：本年新开工项目计划投资额及增速
• 图表99：工程机械企业库存压力增大
• 图表100：PPP带来的万亿市场下，服务商最先受益
• 图表101：市政工程类PPP项目投资额（亿）
• 图表102：交通运输类PPP项目投资额（亿）

相关研究报告

• 《机械设备行业报告：煤机行业深度报告：煤矿盈利复苏，煤机行业迎更新大潮》
• 《机械设备行业报告：“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》
• 《机械设备行业报告：PPP资产证券化开闸，机械板块-轨交、公路、环保优选项目率先受益》

总结

2017年机械设备行业在挑战中寻找机遇，周期与成长两翼齐飞。煤机、工程机械、油服及装备、轨交行业有望触底反弹，而汽车轻量化、3C自动化、通航、PPP项目则成为成长股创新发展的主要驱动力。行业整体PE估值较高，但具备长期增长潜力，建议持续关注重点推荐公司。