20211015-国海证券-晨会纪要2021年第190期_9页_620kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年10月15日研究所晨会纪要，涵盖多个领域的投资分析与市场点评，包括通胀形势、韦尔股份业绩表现、中国出口情况、湖北宜化与宁德时代合作以及“宽信用”政策的进展。整体内容聚焦于宏观经济、行业动态与公司事件点评，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

1. 通胀高企，如何破局？

• CPI数据：2021年9月CPI同比上涨0.70%，环比持平；PPI同比上涨10.70%，环比上涨1.20%。
• CPI分析：
  • 食品项价格回落，猪肉价格持续下跌为主要拖累因素。
  • 预计能繁母猪存栏减少和中央储备肉操作将对猪肉价格形成支撑，食品项对CPI的“下拉”作用将边际减弱。
  • 服务消费受疫情影响，叠加开学季影响，“出游经济”降温。
  • 能源价格上涨（国际原油、国内电价）对非食品项形成压力。
• PPI分析：
  • 煤炭涨价仍是PPI上行的主要动力。
  • 冬季供暖需求及山西暴雨影响短期煤炭供给偏紧，但“稳价保供”政策将使涨价趋于温和。
  • PPI与CPI“剪刀差”扩大，企业经营压力仍存。

2. 韦尔股份/半导体（603501/072701）事件点评

• 业绩表现：2021年前三季度预计实现归母净利润32.52-36.52亿元，同比增长88.32%-111.48%；扣非归母净利润增长77.52%-102.74%。
• 业务发展：
  • 车载CIS业务有望成为公司成长第二极。
  • 公司在车载传感、芯片、摄像头等领域持续布局，技术领先。
  • 与Smart Eye、景略半导体、瑞萨电子等企业合作，推动业务拓展。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为46.97/57.67/69.36亿元，对应PE分别为42/34/28倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进度、新产品导入进度等。

3. 航运改善或导致短期出口偏强

• 出口数据：2021年9月出口增速达28.1%，高于市场预期，进口增速为17.6%，低于预期。
• 出口改善因素：
  • 航运状况改善，集装箱出口箱量增长，美西航线价格下行。
  • 积压货物和订单逐步释放，出口金额短期偏强。
• 进口情况：
  • 大宗商品进口放缓，高科技产品进口基本平稳。
• 出口拐点：预计出口拐点将在年底或明年年初出现，但当前出口数据已超出基本面支撑。
• 风险提示：海外经济复苏低于预期、政策低于预期、国内外疫情恶化等。

4. 湖北宜化/化学原料（000422/072202）事件点评

• 合作事件：与宁德时代控股子公司宁波邦普签署合作意向协议，成立合资公司，共同建设磷酸铁、硫酸镍等化工原料项目。
• 公司背景：
  • 位于“磷矿之都”宜昌，是国有控股企业，磷化工产业链配套齐全。
  • 拥有丰富的磷矿资源，正推进150万吨/年磷矿石产能建设。
• 业绩表现：
  • 2021年前三季度净利润为14.00亿至15.00亿元，同比增长55549.94%-59510.65%。
  • 第三季度盈利创单季度新高。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利分别为23.46亿元、25.33亿元、26.37亿元，对应PE分别为8.04、7.45、7.16倍，首次覆盖并给予“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济风险、原料供应风险、下游需求风险、项目建设风险等。

5. “宽信用”能否如期而至？

• 金融数据：9月新增人民币贷款1.66万亿元，低于市场预期；社融规模2.90万亿元，同比少增5,675亿元。
• 信贷结构：
  • 居民端贷款疲软，企业端短期贷款同比多增，长期贷款同比减少，显示企业融资需求偏弱。
  • 企业票据融资同比多增，表明企业短期流动性需求上升。
• 社融增速：
  • 9月社融增速延续回落，M2-M1剪刀差扩大，反映企业资金使用效率下降。
  • 随着高基数效应消退，四季度社融增速或有所回暖，但需关注地产风波和限电限产对制造业的影响。
• 风险提示：下阶段经济加速回落。

总结

本晨会纪要聚焦于通胀、半导体行业、出口数据、化学原料行业及金融政策分析，重点分析了CPI与PPI走势、韦尔股份的业务转型、湖北宜化与宁德时代的合作进展，以及“宽信用”政策的实施效果。各分析师指出，尽管当前通胀压力仍存，但政策调控与行业创新正在推动市场逐步企稳。同时，出口短期偏强，但拐点或将在年底或明年年初出现，需关注后续政策与市场变化。