20211015-西部证券-晨会纪要_9页_358kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为一份证券研究晨会纪要，涵盖电子、食品饮料、宏观、有色金属等多个领域的研究报告。内容主要包括行业分析、公司研究、市场数据点评及投资建议。

主要观点与关键信息

电子行业：闻泰科技

• 行业前景：5G换机浪潮推动ODM市场增长，预计2021年全球手机ODM市场空间约为6.21亿台，同比增长约30%。
• 市场格局：ODM市场呈现三寡头格局，头部企业市场份额持续集中。
• 公司实力：闻泰科技2019年手机ODM出货量突破1亿部，2020年达1.1亿部，稳居行业第一。
• 合作协同：闻泰收购安世半导体后，双方将在客户、供应链、研发资源等方面实现互补，拓展消费与汽车领域市场。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利润分别为37.73/48.96/59.51亿元，对应EPS分别为3.03/3.93/4.78元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：5G手机出货量不及预期、收购整合不利、商誉减值、毛利率波动、客户拓展不及预期。

食品饮料行业：百润股份

• 行业前景：我国预调酒市场长期空间广阔，预计2030年行业规模达219亿，未来十年CAGR为24%。
• 核心产品：RIO作为鸡尾酒龙头，品牌认知度高，产品线丰富，具有较强市场竞争力。
• 渠道策略：通过线上线下渠道下沉，拓展低线城市市场，提升品牌影响力。
• 产品创新：公司布局基酒产能和威士忌香精，未来有望成为收入新增量。
• 财务预测：预计2021-2023年EPS分别为1.06、1.48、2.00元/股。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争激烈、食品安全问题。

宏观经济：9月通胀数据点评

• CPI表现：9月CPI同比增长0.7%，较前值回落0.1个百分点，主要受食品项拖累。
• PPI表现：9月PPI同比增长10.7%，创历史新高，PPI-CPI剪刀差继续扩大。
• 价格驱动：煤炭、燃气、电力等行业价格上涨，而黑色金属矿采选业价格环比下跌。
• CPI预测：CPI处于底部区间，年末消费旺季或对猪肉价格形成阶段性支撑。
• PPI预测：短期维持高位运行，上升节奏趋缓。
• 风险提示：新冠疫情恶化、国内经济下行、政策变化。

宏观经济：9月金融数据点评

• 社融数据：9月社融同比增速录得10.00%，持续下滑，主要受人民币贷款和政府债券拖累。
• 贷款需求：实体经济贷款需求下降，小型企业需求相对稳定。
• 政策影响：能耗双控政策导致部分企业生产下滑，融资需求下降。
• 政府债券：预计政府债券发行将支撑社融触底回升。
• 风险提示：政府债券发行放缓、宏观经济变化、货币政策变化。

医药生物行业：东阿阿胶

• 业绩表现：2021年三季报预告显示归母净利润同比增长1440%~1608%，Q3增长109%~164%。
• 渠道恢复：线下渠道逐步恢复，线上渠道快速放量，预计2021~2023年阿胶块销量将恢复至800~1000吨。
• 产品拓展：推出“阿胶+”计划，如阿胶速溶粉、阿胶燕窝等，带动收入增长。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利分别为5.18亿元/14.89亿元/17.68亿元，EPS分别为0.79元/2.28元/2.70元。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、线上推广不及预期。

有色金属行业：天齐锂业

• 业绩表现：2021年前三季度归母净利润预计为4.20亿~6.20亿元，同比增长138.07%~156.20%。
• 行业景气：锂行业景气上行，锂产品价格持续上涨，公司产品量价齐升。
• 战略投资：引入战略投资者IGO，增资13.95亿美元用于偿还并购贷款，缓解债务风险。
• 投资收益：SQM股价上涨，投资收益增厚公司业绩。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利分别为6.39/17.47/25.73亿元，同比增长134.8%~47.3%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：锂产品价格波动、中澳进出口政策影响、疫情反复。

有色金属行业：赣锋锂业

• 业绩表现：2021年前三季度归母净利润预计为20.83亿~25.73亿元，同比增长530.14%~678.41%。
• 行业景气：锂行业持续景气，锂产品价格持续上涨。
• 长协影响：由于长协拉低调价幅度，公司三季度业绩未完全释放。
• 布局扩张：加速布局锂盐及下游锂电产业，建设多个锂电新能源材料项目。
• 股权激励：股权激励摊销费用拉低公司业绩，2021年摊销费用为2.51亿元。
• 财务预测：预计2021-2023年归母净利分别为28.54/42.76/56.47亿元，同比增长178.6%~32.0%。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：锂产品价格波动、中澳进出口政策影响、疫情反复。

投资建议汇总

风险提示汇总

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