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液化石油气周度讨论总结（2022-11-04）

核心内容

本报告分析了2022年11月4日中国液化石油气（LPG）市场供需、价格走势、库存变化及未来预期。整体来看，LPG市场在供应端保持平稳，需求端则受气温下降及管控放松预期影响，逐步回暖，港口库存减少，未来仍有上涨预期。

供需概况

上游供应

• 原油价格：震荡走势。
• 11月CP：丙烷和丁烷价格分别为610美元/吨，折合到岸成本为5409元/吨。
• 外盘价格：12月CP跌3.7至601.7美元/吨，FEI跌7.2至657.7美元/吨。
• 国产气：商品量为56747吨/日，环比下降35吨/日。
• 进口码头到港：本周约39.1万吨，环比下降26万吨；下周预计到港约40万吨，以华东为主。

下游需求

• 民用气：随着气温下降，燃烧需求预计逐步增加。
• 化工气：
  • 烷基化：使用率53.07%，环比下降1.33%。
  • MTBE：使用率52.63%，环比下降2.97%。
  • PDH：使用率81.66%，环比下降0.39%。
• 利润情况：
  • MTBE异构：盈利。
  • 烷基化：盈利。
  • 码头：盈利。
  • PDH：亏损。

价格与价差

• 华南现货：上涨50元/吨至5520元/吨。
• 华东折盘面：上涨50元/吨至5550元/吨。
• 山东地区：折盘面下跌100元/吨至5250元/吨。
• PG走势：震荡上涨，基差大幅收缩并转负。
• G3供应：本周供应量2662万吨，环比减少6万吨；产量2539万吨，环比减少33万吨。
• G3需求：本周需求量2485万吨，环比减少62万吨；消费量1034万吨，环比增加314万吨；出口量1451万吨，环比减少376万吨。
• 库存变化：全国库存188.6万吨，环比减少3.4万吨；覆盖天数85天，环比减少1天。

需求分析

全国产销率

• 全国：本周产销率99%，环比下降2个百分点。
• 区域情况：
  • 华南：产销率97%，环比下降6个百分点。
  • 华东：产销率100%，环比上升2个百分点。
  • 沿江：产销率101%，环比下降1个百分点。
  • 华北：产销率97%，环比下降4个百分点。
  • 东北：产销率100%，环比持平。
  • 西部：产销率98%，环比下降5个百分点。
  • 山东民用：产销率100%，环比上升3个百分点。
  • 山东醚后碳四：产销率100%，环比下降1个百分点。

碳四需求

• 需求情况：碳四需求整体有所改善，但局部受疫情影响，下游采购积极性不高。
• 库存变化：
  • 华东：库存25%，环比上升2%。
  • 华南：库存35%，环比上升2%。
  • 沿江：库存34%，环比上升5%。
  • 华北：库存32%，环比上升2%。
  • 东北：库存26%，环比上升1%。
  • 西部：库存39%，环比下降1%。
  • 山东：库存31%，环比下降1%。
  • 全国：库存32%，环比上升0.9%。

碳三需求

• PDH装置开工率：本周为81.66%，环比下降0.39个百分点。
• 主要装置：
  • 三圆石化：装置负荷略有下降。
  • 天弘石化：持续低负荷运行。
• 下周预期：PDH企业暂无开停工消息，预计开工率维持在8成以上。

码头库存

• 中国液化气港口样本库存：188.62万吨，环比减少3.37万吨。
• 主要因素：PDH装置负荷中高位，进口丙烷需求增加；华南地区到船集中，其他地区到船较少。

市场展望

• 供应端：炼厂供应保持平稳，码头到港量下降，未来供应可能进一步减少。
• 需求端：燃烧需求逐步增加，化工需求小幅下滑但仍保持良好。
• 运费：高位运行，叠加中东OPEC+减产与伊朗供应下降预期，未来燃烧与原料需求预计增加。
• 估值：处于中低位，PG仍有向好预期。

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