20230413-华鑫证券-顺络电子-002138.SZ-公司事件点评报告_全年利润承压_汽车电子+光储新兴业务不断突破_5页_278kb

报告摘要

顺络电子（002138.SZ）在2022年面临利润承压，但其在汽车电子和光储等新兴业务领域取得了显著突破，为公司长期发展奠定了坚实基础。分析师毛正对公司的投资评级为“买入（维持）”，认为公司具备较强的市场拓展能力和技术积累，未来成长空间广阔。

业绩承压但前景乐观：2022年公司实现营业收入42.38亿元，同比下降7.41%；归母净利润4.33亿元，同比下降44.81%；扣非后归母净利润3.68亿元，同比下降46.87%。业绩下滑主要受疫情及市场需求波动影响，但分析师认为行业景气度将逐步修复，公司有望实现业绩回升。
毛利率有望回升：2022年毛利率为33.00%，同比下降2.06%。随着消费市场和新兴市场的恢复，以及管理效率的提升，公司毛利率预计将逐步改善。
新兴业务快速成长：公司积极布局汽车电子、储能、光伏、工业控制、物联网等领域，2022年汽车电子和储能业务收入达4.91亿元，同比增长62.05%。该业务已获得全球行业标杆企业的认可，具备较强的市场竞争力。
研发投入持续增强：研发费用同比增长2.33%，公司持续加大基础研发投入，强化技术积累，为未来产品创新和市场拓展提供支撑。
盈利预测乐观：公司预计2023-2025年收入分别为53.16亿元、67.27亿元、84.68亿元，EPS分别为0.89元、1.24元、1.62元。当前PE为29倍，预计未来PE将逐步下降，估值合理性提升。
财务稳健，现金流改善：公司2022年经营活动现金净流量为1064百万元，但2023年预计有所下降。投资活动和筹资活动现金流预计逐步调整，整体现金流量净额有望改善。

年度	收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	净利率（%）	ROE（%）
2023E	53.16	7.20	0.89	28.7	15.1	11.4
2024E	67.27	10.00	1.24	20.7	16.5	15.1
2025E	84.68	13.07	1.62	15.8	17.1	18.5

汽车电子业务：公司在汽车新能源电动化和智能化领域布局多年，产品包括高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、电感等，已获得海内外知名汽车电子企业的批量采购，未来增长潜力大。
光储业务（微逆变）：在光伏储能领域取得突破，已获得行业标杆企业认可，成为公司新增长点。
精细陶瓷产品：公司专注于氧化锆、氧化铝等材料的研发，具备较强的技术积累，有助于新产品的持续开发。
多品类布局：公司已从单一电感企业转型为多品类电子元器件研发制造企业，增强市场竞争力和抗风险能力。