深度报告-20230526-德邦证券-电解铝_供需趋紧_行业利润回升_23页_2mb

电解铝行业深度分析报告总结

核心观点

• 供需趋紧，电解铝行业利润回升，推荐关注龙头股。
• 供给端产能受政策严控，水电铝占比提升但开工率波动受气候因素影响较大。
• 需求端短期地产竣工改善，长期新能源汽车、光伏带动需求增长。
• 原料成本下行，电解铝利润水平持续改善。

投资建议

关注以下标的：

1. 神火股份（铝锭业务毛利占比超56%，产能全国领先）
2. 云铝股份（绿色铝一体化布局完善）
3. 中国铝业（氧化铝、电解铝全球产能领先）
4. 天山铝业（全产业链布局，海外扩张）

核心数据

1. 产能天花板：国内电解铝产能预计不超过4500万吨
2. 利润水平：2023年5月行业利润达2.18万元/吨
3. 需求增量：
   • 2030年新能源汽车用铝总量预计4488万吨
   • 光伏新增装机量持续提升（2022年新增设备容量同比增长59.13%）

风险提示

• 云南地区持续干旱影响开工率
• 国内经济复苏不及预期
• 海外经济衰退超预期

附注

本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

（注：以上内容仅提取关键信息，完整研究报告请参见原文）