20250811-国金证券-公司点评_凝胶获批贡献增量空间_出海逻辑强化_4页_957kb

业绩简评（字数：约350字）

公司发布2025年半年报，上半年实现营收8.59亿元，同比增长42.43%；归母净利润3.92亿元，同比增长26.65%；扣非归母净利3.87亿元，同比增长27.56%。业绩增长主要得益于医疗器械和功能性护肤品领域的扩张，尤其是A型胶原蛋白植入剂及“重源”、“ProtYouth®”品牌销售强劲。毛利率为90.68%，同比略降0.9pct，但高毛利核心产品如重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶持续放量。收入结构上，医疗器械增长33.41%，功能性护肤品大增152.39%，原料板块微增12.04%。归母净利率45.66%，同比下降5.69pct，保持在高位。费用端，费用率34.87%，同比上升1.44pct，主要因销售和研发投入增加：销售费用同比涨67.77%，研发费用涨85.43%，支持技术合作和新产品开发。4月全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶获国家药监局批准，7月新品“重源®新生HiveCOL蜂巢胶原”发布，增强市场布局。境外业务收入297.94万元，同比增长31.96%，原料出口成新增长点。出海逻辑强化，公司国际业务如ProtYouth系列护肤品获得FDA和沙特认证，医疗器械注册泰国，拓展东南亚市场。

经营分析（字数：约350字）

盈利能力保持强劲，毛利率90.68%小幅下降，但核心产品驱动收入结构优化。功能分类毛利率变化：医疗器械+0.61pct，功能性护肤+6.02pct，原料-15.03pct。费用率上升反映投资扩张，销售和研发费用显著增加，支撑技术领先和全球化布局。公司获多项专利，包括原子结构解析，强化竞争优势。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计10.72亿、14.75亿、19.27亿元，年增长率46.36%、37.64%、30.63%，对应PE分别为34、25、19倍，维持“买入”评级。风险包括技术进展不及预期和竞争加剧。净利率和回报率稳定，资产周转能力提升，筹资和资本开支显示扩张势头。投资者预期参考市场平均评分，建议专业投资者评估。

总结注意事项：总字数控制在1000字内，确保信息完整且中立。