20250422-国元证券-2024年年报点评_业绩延续高增_凝胶类产品获批多剂型布局_3页_657kb

锦波生物2024年报总结

核心内容

锦波生物于2024年发布了年度报告，展示了公司在业绩、产品布局及市场拓展方面的显著进展。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2024年实现营收14.43亿元，同比增长84.92%；归母净利润7.32亿元，同比增长144.27%；扣非归母净利润7.12亿元，同比增长149.15%。净利率从2023年的38.42%提升至2024年的50.68%，同比增长12.39个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
• 规模效应凸显：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，分别减少3.22%、2.99%和5.96%，反映出公司运营效率和成本控制能力的提升。
• 医疗器械业务增长迅猛：单一材料医疗器械营收达11.28亿元，同比增长99.69%；复合材料医疗器械营收1.25亿元，同比增长9.03%。核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维销量达124.28万支，覆盖医美机构达4000家，较2023年翻倍。
• 化妆品业务持续扩张：功能性护肤品业务实现营收1.42亿元，同比增长86.83%；毛利率提升至70.41%。公司旗下“同频”品牌在天猫平台表现亮眼，产品矩阵不断丰富。
• 原料及其他业务增长显著：实现营收0.46亿元，同比增长89.07%，毛利率提升至77.55%。
• 产品布局完善：公司在国内已获批3款重组胶原蛋白三类医疗器械产品，覆盖溶液、凝胶、固体全剂型。4月9日，全球首款胶原蛋白凝胶类产品获NMPA批准上市，采用自组装、自交联技术提升生物安全性。
• 国际化布局领先：2024年公司获得越南D类医疗器械注册证，成为首个在境外获批重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械的企业，标志着其出海战略取得重要进展。
• 产品创新推动应用拓展：2月，公司推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料薇旖美®164.88°ColNet胶原网，进一步拓宽了应用场景。

关键信息

• 营收与净利增长：2024年公司营收和净利润均实现大幅增长，显示出强劲的市场竞争力和盈利能力。
• 毛利率提升：公司毛利率从2023年的90.16%提升至2024年的92.02%，显示产品附加值提高和成本控制能力增强。
• 产品矩阵扩充：公司通过不断推出新产品，如胶原喷雾、保湿棒、唇部精华等，扩大了其在化妆品市场的影响力。
• 出海布局：公司已获得越南的医疗器械注册证，成为首个在境外获批重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射用医疗器械的企业，显示其国际化战略的领先地位。
• 未来盈利预测：预计2025-2027年公司EPS分别为12.30元、16.04元和19.45元，对应PE分别为33x、25x和21x，维持“买入”评级。

财务预测

风险提示

• 产品推广不及预期的风险
• 政策风险

投资建议

公司作为国内重组胶原蛋白头部企业之一，凭借功能蛋白研发优势和多点产业化应用，持续扩大先发优势。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年仍将保持较高的增长预期。