20220918-华安期货-棉花周报_内外盘联手整理_等待开秤价格指引_11页_722kb

报告摘要

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体呈现弱势整理格局，内外盘价格均受到宏观经济下行压力和需求疲软的影响，走势偏空。国内棉价因纺企采购意愿不足而继续下跌，而国际棉价则在震荡中寻求支撑。市场对新棉开秤价格的期待成为短期关注焦点，但整体缺乏持续上涨动力。

主要观点

国际棉花市场：
ICE棉价在100美分/磅附近震荡，美棉出口周报显示签约和装运保持稳定。但因东南亚纺织国家开机率下滑，新增订单不足，需求疲软压制价格。非商业净多头持仓下降，表明投机基金对ICE棉价的炒作热情减弱。
国内棉花市场：
郑棉延续弱势整理，新棉开秤价格临近，市场或出现短期炒作推高价格的可能。但长期来看，缺乏持续上涨动力。疆棉禁令风波加剧出口压力，国内需求未达预期。
现货市场：
新疆机采棉和手采棉价格分别为15450-15600元/吨和15600-15800元/吨，内地市场价格上涨200-300元/吨。进口棉价格相对较高，但远期及港口美金现货成交极少。
库存情况：
截至9月9日，棉花商业总库存202.97万吨，环比减少8.7万吨。新疆地区库存下降显著，进口棉库存也小幅减少。市场出库量不大，主要受棉花到港量减少及转非流通库存影响。
期现基差：
棉花期现基差在1000元/吨附近波动，市场点价资源略有增加，但纺企采购意愿不强，实际成交不多。预计短期基差或略有缩小。
内外棉价差：
1%关税下美棉M1-1/8到港价下调至21638元/吨，国内3128B皮棉均价上调至15915元/吨，内外棉价差缩小至-5600元/吨。外强内弱格局持续，短期价差修复概率不强。
波动率：
郑棉20日波动率回落至31.74%，低于历史平均波动率19.49%。市场波动性下降，可考虑适当做空波动率策略。
下游纱线市场：
纱线市场行情偏弱，纱线报价继续下调，厂商出货意愿增强。纱线库存天数略有下降，但整体仍弱于同期水平。
终端产品消费：
2022年8月我国纺织品服装出口额同比增长2.8%，但纱线及织物出口同比小幅下降，服装出口增长明显。显示国内需求市场仍显疲软，海外市场拓展受限。
跨品种套利价差：
棉花与PTA价差接近历史同期水平，棉花与棉纱价差有限，建议谨慎操作或观望。
跨期套利价差：
棉花1-5合约价差为-45元/吨，5-9合约价差为-505元/吨，显示近强远弱格局。反向套利需谨慎。

关键信息

投资策略建议：
- 期货投资策略：CF2301合约偏空对待
- 期权投资策略：卖出看涨期权，或做空波动率
下周关注重点：
- 美棉生长报告
- USDA周度出口报告
分析师信息：
- 姚禹分析师 F3078315
- 李伟首席分析师 F0283072/Z0010384
- 网址：www.haqh.com
- 邮箱：tzzx@hqh.com
- 电话：0551-62839067
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