20210530-华泰期货-橡胶周报_供需两弱_期价低位震荡_15页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容

近期橡胶市场呈现供需两弱的格局，期价在低位震荡。市场基本面矛盾不大，主要受到宏观因素和下游需求的影响。整体来看，国内与国外供应端均有所释放，但需求端表现疲软，导致市场情绪偏谨慎，价格波动有限。

主要观点

• 供应端：国内橡胶供应有限，云南主产区开割率仅为6成左右，海南胶水因浓乳价格回升可能带来原料抢占，支撑国内原料价格。国外供应端整体物候良好，但需关注疫情对国内进口节奏的影响。
• 需求端：下游轮胎企业开工率持续下滑，全钢胎开工率55.36%（-7.16%），半钢胎开工率56.22%（-4.76%），反映出需求疲软。同时，海运费上涨对轮胎出口形成压力。
• 库存情况：国内交易所总库存维持低位，青岛保税区库存继续小幅回落，港口库存去库趋势或仍可持续一段时间。
• 价差结构：国内非标价差未明显缩窄，合成胶价格持续下行，导致橡胶与合成胶价差逆转。橡胶升水合成胶600元/吨（+675），显示市场对橡胶的偏好。
• 市场情绪：市场多空分歧较大，业者心态迷茫，主流成交一般。

关键信息

供应与库存

• 国内交易所总库存截至5月28日为179866吨（+910），期货仓单量为176460吨（-210）。
• 青岛保税区库存持续回落，下游拿货增加带动库存去化。
• 国内总体干胶产量有限，带来库存低位。
• 海外供应端胶水释放正常，但需关注疫情对进口节奏的影响。

现货市场

• 上周现货价格重心上移，青岛地区天然橡胶美金现货价格上涨。
• 泰国产区新胶释放量依然不多，原料胶水收购价格持续上扬。
• 海外加工厂出口欧美船货活跃，印尼胶升水新加坡期货盘面价格。
• 国内刚需采购需求放缓，对原料端形成负反馈。

期货市场

• 橡胶期价窄幅波动，跟随市场情绪变化。
• 期货仓单与库存维持低位，反映市场供应紧张。
• 主力合约与混合胶价差、5-1合约价差等价差指标显示市场结构变化。
• 前二十净空持仓数据表明市场参与者情绪谨慎。

下游消费

• 轮胎企业开工率持续走弱，出口量亦呈现下降趋势。
• 重卡销量、非完整车辆销量等数据反映下游需求疲软。
• 汽车产量与销量数据表明终端市场表现一般，汽车库存累积。

宏观指标

• 公路客运、货运及物流运价指数显示季节性波动，对橡胶市场有一定影响。
• 货币供应量与社会融资累计量等宏观数据反映整体经济环境对橡胶市场的影响。

投资策略

• 策略：中性
• 风险点：
  • 国内供应大幅增加
  • 疫情等影响需求继续示弱
  • 资金紧张

投资咨询业务信息

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• 研究员：
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  • 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
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