20211215-宝城期货-菜粕强势领涨_油粕比持续回落_5页_561kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年12月15日。主要围绕菜粕与豆粕、豆油等油脂类商品的市场表现及后市展望进行分析，同时提供了宝城期货在全国多个城市的营业部信息，以及相关免责声明。

主要观点

1. 菜粕强势领涨

• 菜粕价格今日大幅上涨，盘中一度涨幅超过5%。
• 加拿大油菜籽减产对出口造成负面影响，尤其是对阿联酋、中国和日本的出口量分别下降50%和40%。
• 相较之下，对北美市场的出口下降幅度较小，对墨西哥和美国分别下降12%和4%。
• 由于全球供应紧张，主要进口国可能转向澳大利亚以填补供应缺口。
• 国内菜粕市场因油厂开机率下降，库存持续紧张，尤其福建地区为0库存，两广地区库存仅2万吨。

2. 油粕比持续回落

• 油粕比价自高位连续6个交易日回落，显示粕类价格强于油脂类。
• 豆粕虽然涨幅不及菜粕，但整体仍保持强势，主要因供应缩减预期和市场需求即将进入旺季。
• 油脂市场承压，豆油价格下跌，主要受生物柴油需求可能下降及美豆油库存边际改善预期影响。

3. 市场驱动逻辑转变

• 市场主导逻辑从单一的供应紧张转向供应与备货双重驱动。
• 水产养殖利润改善促使企业加大年底备货力度，推动菜粕价格持续上涨。

4. 压榨数据与库存预期

• 美国全国油籽加工协会（NOPA）预计11月大豆压榨量为494.3万吨，较10月略有下降，但仍高于去年同期。
• 美国大豆压榨利润为每蒲3.47美元，同比上涨74%。
• 美国农业部预测2021/22年度大豆压榨量为5960万吨，与上月预测持平，高于2020/21年度的5827万吨。

关键信息

• 巴西大豆出口：2021年12月前两周出口量达110万吨，较2020年12月增长四倍，主要因供应充足。
• 美国压榨数据：11月大豆压榨量预计为494.3万吨，库存环比增长3.7%，连续第五个月增长。
• 菜粕市场：国内库存紧张，备货预期增强，价格强势。
• 豆粕市场：供应缩减预期叠加需求旺季来临，价格保持震荡偏强。
• 油脂市场：豆油价格承压，油粕比持续回落，粕类强于油脂。

宝城期货营业部信息

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