20180516-首创证券-非银金融行业周报_场外期权业务重启_利好龙头券商_17页_1mb

首创证券非银金融行业周报总结（2018年5月7日-5月11日）

核心内容概述

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，重点分析了证券行业与保险行业在2018年5月7日至5月11日期间的市场表现、行业动态、政策变化及投资建议。整体来看，市场呈现温和反弹趋势，券商板块虽有小幅下跌，但龙头券商表现优于行业平均水平，保险板块则全面上涨。监管政策的调整对行业资源进行重新配置，推动行业集中度提升。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 股市表现：上证综指全周上涨2.34%，收3163.26点；深成指上涨2%，创业板指上涨1.1%。
• 成交额：两市周日均成交额为4151亿元，环比增长402亿元。
• 行业表现：食品饮料、煤炭、餐饮旅游涨幅居前，国防军工为唯一下跌行业。
• 券商板块：全周下跌0.19%，表现弱于沪深300指数及非银板块。
• 保险板块：全周上涨4.56%，中国太保涨幅最大。

关键信息

证券行业动态

• 融资融券：截至5月10日，两融余额环比增加85亿元至9877亿元。

• 股票质押：新增股票质押市值133.86亿元，融资规模46.85亿元。

• 投行承销：券商投行股权承销合计13家，总承销金额119.38亿元。

• 场外期权业务重启：

  • 证监会发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》，重启场外期权业务。
  • 实施交易商分类管理，将证券公司分为一级和二级交易商。
  • 一级交易商需分类评级在A类AA级以上，仅中信证券和中金证券符合。
  • 二级交易商需分类评级在A类A级以上，其余券商不得新增场外期权业务。
  • 投资者门槛大幅提升，将小型私募排除在外，行业集中度提升。

• 债券违约潮：截至5月14日，18只债券违约，涉及金额近159亿元。券商债券承销金额环比下降47.96%，投行业务承压。

保险行业动态

• 税延商业养老保险启动：
  • 银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》，明确税延养老保险为准公共产品。
  • 产品类型包括收益确定型、收益保底型和收益浮动型，满足客户差异化需求。
  • 参保人可转换产品类型及跨公司产品，提升产品灵活性。
  • 试点服务将由中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险等上市险企主导。

投资策略

券商板块

• 基本面：受中美贸易摩擦、IPO审核收紧、债券违约潮等因素影响，券商整体业绩环比回落，但龙头券商表现优于行业。
• 政策面：金融市场对外开放、业务创新等政策利好龙头券商，国际业务将优先选择龙头券商。
• 估值情况：券商板块PB为1.52X，接近历史低位，行业top5龙头券商PB仅为1.38X，配置价值较高。
• 推荐标的：本周建议关注龙头券商中信证券、华泰证券、广发证券。

风险提示

• 金融监管力度超预期；
• 业绩波动风险；
• 中美贸易摩擦升级为贸易战。

政策与行业新闻

行业政策

• 保险信息披露管理办法：7月1日起实施，内容更丰富，新增“保险责任准备金”披露要求。
• 创新企业境内发行股票或存托凭证试点：证监会拟修订《证券发行与承销管理办法》，增加定价灵活性，允许战略配售及超额配售选择权。
• 货币政策执行报告：央行强调稳健中性货币政策，服务实体经济、防范金融风险、深化金融改革为三大任务。

公司公告

• 海通证券：拟公开发行不超过50亿元公司债券（第三期）。
• 国金证券：股东清华控股计划减持不超过公司总股本的2.65%。
• 国泰君安：2018年公司债券（第二期）符合上市条件，将于5月10日起上市。
• 东兴证券：将参加“2018年北京辖区上市公司投资者集体接待日”活动。

投资建议评级标准

总结

报告指出，在市场温和反弹和监管政策调整的背景下，券商板块面临阶段性压力，但龙头券商凭借较强的经营能力和政策利好，仍具备较高的配置价值。同时，保险行业因税延养老保险的启动而迎来发展机遇，行业集中度进一步提升。未来，随着金融市场对外开放和业务创新的推进，行业资源将向头部机构集中，中小券商将面临更大挑战。