20170321-首创证券-非银金融行业周报_券商业绩回暖_险资利差改善_16页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年3月21日发布的非银金融行业周报，主要分析了证券和保险行业的市场表现、行业动态及投资策略。报告指出，随着市场行情趋稳，成交量回暖，券商和保险行业整体业绩有所改善，但行业内部存在分化趋势。同时，监管政策对保险行业的影响较大，促使行业从规模导向向质量导向转型。券商板块则受益于IPO审核提速和信用业务利差改善，部分大型券商估值处于历史低位，具备长期配置价值。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周A股市场冲高回落，上证综指周上涨0.77%，深证成指上涨0.62%，创业板下跌0.13%。券商指数周上涨0.56%，保险指数周上涨0.65%。
• 两融市场：两融市场规模环比增加101.28亿元至9199.62亿元，融资余额9153.58亿元，融券余额46.03亿元，显示市场投资情绪企稳。
• 股票质押：新增股票质押数为47.42亿股，市值754.02亿元，融资规模263.91亿元。
• 承销发行：券商合计承销125家企业，总承销金额966.11亿元。其中，招商证券承销家数最多，光大证券承销金额最高。
• 资产管理：存续期内资管产品共3611只，资产净值18220.80亿元。券商管理产品数量为3431只，资产净值20037.17亿元。
• 新三板市场：新增挂牌企业52家，累计挂牌数量达10902家，成交金额63.38亿元。
• 投资策略：建议关注IPO储备项目较多的广发证券和在互联网经纪业务方面具备先发优势的国金证券。

保险行业

• 市场表现：保险板块多数上涨，中国人寿全周上涨2.69%，领跑行业。
• 保费收入：上市险企2月份保费收入数据显示，寿险公司保持较高增速，平安寿险以39.98%的保费增速位居榜首，而新华保险保费同比下降29.59%。
• 行业趋势：寿险公司由注重规模向规模与质量并举转型，保费增速有望回落至15%-20%区间。财险公司受市场竞争激烈和费用率高企影响，增速短期内难有突破。
• 投资策略：建议关注寿险龙头中国人寿和以综合金融为代表的中国平安，因其在严格监管环境下具备相对有利的竞争地位。

关键信息

行业数据

证券板块表现

• 个股涨跌：中原证券涨幅超10%，中国银河证券涨幅超6%；方正证券和太平洋证券跌幅均超过1%。
• 估值情况：国泰君安证券PE最低为14.56倍，第一创业证券PE最高为95.64倍；中信证券PB最低为1.42倍，第一创业证券PB最高为7.49倍。

保险板块表现

• 个股涨跌：中国人寿涨幅最大，西水股份下跌1.41%。
• 保费收入：平安寿险增速最高，新华保险保费同比下降。

政策与市场动态

• 证监会行动：部署2017年专项执法行动，打击虚假陈述、内幕交易等违法行为。
• IPO审核：核准10家企业首发申请，筹资总额不超过51亿元。
• 熊猫债券：俄罗斯铝业联合公司发行首期人民币债券，金额10亿元，票面利率5.5%。
• 保险消费者信心：2016年中国保险消费者信心指数为71.2，比中值50高出42.4%，显示信心增强。

投资建议

券商板块

• 市场行情趋稳，成交量回暖，行业整体业绩边际改善。
• 委托佣金费率持续低位，经纪业务增长压力较大。
• IPO审核提速，再融资政策收紧，投行业绩出现分化。
• 流动性供给减弱，市场短期利率上升，利好券商信用业务利差改善。
• 建议关注广发证券和国金证券。

保险板块

• 监管加强，中小险企依赖理财型万能险拉动保费增长的模式难以持续。
• 上市险企经营稳健，产品业务结构均衡，将在监管环境下获得有利地位。
• 产品定价利率下调，投资收益边际改善，利差收益有望扩大。
• 建议关注中国人寿和中国平安。

投资评级标准

总结

券商和保险行业在2017年3月市场中均表现出回暖迹象，但行业内部存在分化。券商板块受益于IPO审核提速和信用业务利差改善，部分大型券商估值处于历史低位，具备长期配置价值。保险板块在监管趋严背景下，寿险公司逐步向质量导向转型，建议关注行业龙头和综合金融公司。整体来看，行业基本面有所改善，但需关注政策和市场环境变化带来的影响。