20240605-天风证券-众望布艺-605003.SH-24Q1业绩高增_加快全球产业化布局_4页_795kb

众望布艺（605003）公司点评

投资评级：
行业：纺织服饰/服装家纺
投资评级：买入（维持评级）

当前价格：17元
目标价格：N/A

业绩表现

2023年度及2024年第一季度业绩高增长，24Q1收入同比增长97%，归母净利增长355%。增长主要得益于加大研发投入、扩大产品门类及销售渠道。2023年毛利率为35.14%，同比略有提升，净利率达6.93%，大幅增加主要由于拆迁补偿款入账。但扣非净利润同比下降，主要因研发费用上升及募投项目投产致折旧增加。

产品及市场布局

• 装饰面料：收入增长198%，但毛利率下降14个百分点；
• 沙发套：收入大幅下降；
• 按地区划分，中国市场收入增长迅速，美国及越南市场表现分化。

2023年起在全球布局加速，年产1000万米高档功能性面料项目在越南投产，国际化战略持续推进。

研发与战略调整

公司注重产品设计、及时把握市场潮流，通过参与国际展会引进新材料与技术，拓展国际高端家具客户群，如Ashley、La-z-boy等。

盈利预测调整

由于短期产能扩张和行业激烈竞争，调整盈利预测：预计2024年归母净利润为91亿元（前值预期为110亿元），并预计未来两年业绩稳健增长。

风险提示

• 新产品开发不确定性；
• 全球消费能力变化；
• 汇率、原材料价格波动；

估值

估值模型调整反映市场对增长边际放缓预期，维持“买入”评级，给予PE分别为21、18、16X（对应2024-2026年预测）