20260112-长江期货-玻璃_短期资金扰动_尝试逢高做空_16页_3mb

玻璃：短期资金扰动尝试逢高做空

核心内容

本报告分析了玻璃及纯碱市场的近期走势，指出当前市场受短期资金扰动影响，呈现反弹行情，但基本面未有实质性改善，预计后市仍以弱势运行为主。建议投资者关注逢高做空机会。

主要观点

1. 投资策略：逢高做空

• 当前市场存在短期炒作因素，如资金炒作煤炭盘面联动、部分产线停产等。
• 基差套利空间存在，因现货价格小幅抬升，期货价格中等升水。
• 技术面显示空方力量占优，且有继续增强趋势。
• 基本面格局未有改变，库存问题将在春节前后继续显现。

2. 行情回顾

• 玻璃期货：上周五05合约收于1144元/吨，周涨幅57元/吨。
• 现货价格：华北1,020元/吨（+20），华中1,060元/吨（0），华东1,180元/吨（+10）。
• 月间价差：05-09价差为-94元/吨（+10），基差-84元/吨（-17），纯碱-玻璃价差84元/吨（-38）。

3. 供给情况

• 日熔量：上周日熔量降至149,5535吨/天（-1520吨/天）。
• 冷修产线：上周冷修两条，目前在产214条。
• 复产情况：部分产线已复产，如安徽芜湖信义电子二线（2025.12.09）。
• 转产情况：部分产线进行转产，如江苏东台中玻浮法一线（白玻→超白，2025.12.05）。

4. 库存情况

• 全国库存：截至1月9日，全国80家玻璃样本生产厂库存5,551.8万重量箱（-134.8万重量箱）。
• 区域库存：华北-81.6万重量箱，华中-18.5万重量箱，华东-4.5万重量箱，华南-39.8万重量箱，西南-23.2万重量箱，沙河厂库-124万重量箱，湖北厂库-24万重量箱。
• 库存趋势：库存持续下降，但预计春节前后库存问题仍将显现。

5. 深加工需求

• 产销率：1月18日综合产销率145%（+25%）。
• 订单天数：12月中旬玻璃深加工订单天数8.6天（-1.1天）。
• LOW-E玻璃开工率：73.8%（+29.7%）。

6. 需求端分析

• 汽车产量：11月产量353.2万辆，环比+17.3万辆，同比+9.5万辆。
• 新能源车产量：11月零售量132.1万辆，渗透率59.3%。
• 房地产需求：11月竣工面积4,592.93万m²（同比-25%），新开工4395.31万m²（同比-28%），施工3,127.17万m²（同比-42%），商品房销售6,719.74万m²（同比-18%）。
• 成交面积：12月28日-1月4日30大中城市成交面积274万平方米，环比-20%，同比-9%。
• 开发投资额：11月房地产开发投资5,028.2亿元，同比-31%。

7. 成本端分析

• 天然气制工艺：成本1,569元/吨（+2），毛利-389元/吨（+8）。
• 煤制气制工艺：成本1,170元/吨（+9），毛利-150元/吨（+11）。
• 石油焦制工艺：成本1,110元/吨（+2），毛利-50元/吨（-2）。
• 燃料价格：天然气价格4.31元/m³，美国硫3%弹丸焦到岸价185美元/吨，榆林动力煤595元/吨。

8. 纯碱成本与利润

• 纯碱现货价格：华北1,260元/吨（0），华东1,235元/吨（0），华中1,250元/吨（0），华南1,425元/吨（0）。
• 纯碱期货价格：上周五2605合约收于1,228元/吨（+19）。
• 纯碱利润：氨碱法成本1313元/吨（+1），毛利-58元/吨（+38）；联产法成本1,727元/吨（-11），毛利-40元/吨（-5）。

9. 纯碱库存与表需

• 纯碱产量：上周产量75.36万吨（环比+5.65%），其中重碱40.45万吨（环比+3.35%），轻碱34.91万吨（环比+2.3%）。
• 纯碱表需：重碱表需34.44万吨（环比-5.35%），轻碱表需24.48万吨（环比-8.46%）。
• 产销率：上周纯碱产销率78.18%（环比-26.15%）。
• 纯碱厂库存：全国厂内库存157.27万吨（环比+16.44%），其中重碱73.62万吨（环比+6.01%），轻碱83.65万吨（环比+10.43%）。

风险提示

• 上行风险：资金二次炒作可能导致价格短期反弹。
• 下行风险：套保盘压力可能对价格形成压制。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，长江期货股份有限公司对信息的准确性和完整性不作保证，亦不保证信息和建议不会变更。投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。