20220724-宝城期货-股指衍生品周报_政策端等待7月底重磅会议的指引_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所金融期货期权团队分析师龙奥明撰写，主要分析了当前股指期货、ETF期权和股指期权的市场走势与策略建议，结合政策环境、市场情绪及期权指标进行综合判断。

主要观点

1. 股指期货走势

• 政策预期减弱：国内稳增长政策已进入落实期，政策进一步加码可能性下降。
• 经济基本面良好：经济保持复苏态势，市场风险偏好有所提振。
• 市场波动性：短期内股指预计以区间震荡为主，需等待7月底重磅会议的指引。
• 基差与跨期价差：IF、IH、IC等股指期货品种的基差与跨期价差走势显示市场情绪较为平稳，未出现明显趋势性变化。

2. ETF期权与股指期权策略

• 市场调整基本到位：近期ETF期权与股指期权的PCR指标回落至历史低位，表明市场短期回调已接近尾声。
• 隐含波动率下降：平值期权隐含波动率降至19%以下，显示市场情绪趋于理性，恐慌情绪已缓解。
• 策略建议：鉴于政策面支撑较强，可考虑逢指数回调构建牛市价差策略，以捕捉市场反弹机会。
• 非理性定价套利：中证1000股指期权上市初期，因历史数据不足，可重点关注其非理性定价带来的套利机会。

关键信息

1. 股指期货表现

• 上证50ETF：上周周涨幅为0.52%，收于2.887。
• 300ETF（上交所）：周跌幅为0.14%，收于4.289。
• 300ETF（深交所）：周跌幅为0.09%，收于4.297。
• 沪深300指数：周跌幅为0.24%，收于4238.23。

2. 期权分析指标

2.1 上证50ETF期权

• 成交量PCR：101.44，较上一交易日上升。
• 持仓量PCR：71.47，较上一交易日上升。
• 隐含波动率：2022年08月平值期权隐含波动率为18.90%，低于标的30交易日历史波动率（17.63%）。

2.2 沪深300ETF期权（上交所）

• 成交量PCR：114.10，较上一交易日上升。
• 持仓量PCR：97.59，较上一交易日略有下降。
• 隐含波动率：2022年08月平值期权隐含波动率为18.81%，低于标的30交易日历史波动率（16.19%）。

2.3 沪深300ETF期权（深交所）

• 成交量PCR：123.59，较上一交易日上升。
• 持仓量PCR：91.02，较上一交易日略有下降。
• 隐含波动率：2022年08月平值期权隐含波动率为19.13%，略高于标的30交易日历史波动率（16.22%）。

2.4 沪深300指数期权

• 成交量PCR：86.62，较上一交易日上升。
• 持仓量PCR：73.68，较上一交易日略有下降。
• 隐含波动率：2022年08月平值期权隐含波动率为18.54%，略低于标的30交易日历史波动率（16.55%）。

市场环境分析

国内因素

• 经济复苏：稳增长政策持续推进，经济基本面保持复苏。
• 风险因素：多地疫情反复、居民收入预期和信心下降，制约消费与房地产复苏空间。

海外因素

• 高通胀与加息：海外高通胀背景下，激进加息导致外资风险偏好回落。

投资建议

• 股指期货：短期以区间震荡为主，建议关注政策会议后的方向指引。
• ETF期权与股指期权：市场短期调整基本到位，可逢回调构建牛市价差策略，利用期权平价公式或合成期货理论把握非理性定价套利机会。
• 风险控制：需警惕国内外不确定性因素对市场情绪的扰动，建议保持谨慎操作。

分析师简介

• 姓名：龙奥明
• 职位：宝城期货研究所金融期货期权团队分析师
• 教育背景：中国科学技术大学概率论与数理统计硕士
• 专业技能：擅长数学建模与数据分析
• 从业经历：2017年加入宝城期货，专注于股指期货、ETF期权及股指期权的研究分析。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资决策的唯一依据。
• 投资者应结合自身情况谨慎决策，必要时咨询独立投资顾问。
• 本公司不对因使用本报告内容导致的损失承担任何责任。