20170821-申万宏源-煤炭行业周报_环保政策持续发酵影响需求_供给释放煤价承压_12页_954kb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2017.08.12~2017.08.18）

核心内容概述

2017年8月12日至18日期间，煤炭行业面临供需宽松、价格承压及市场观望情绪浓厚的局面。政策导向持续宽松，新批新建产能逐步释放，叠加内蒙古煤矿复产及动力煤消费淡季，导致动力煤价格开始回调。焦煤价格因蒙古那达慕节影响短期上涨，但随着进口恢复，价格难以持续上行。此外，国际原油价格低位震荡，影响煤炭市场整体表现。港口库存高位，海运费逐步回落，显示市场情绪趋于保守。

主要观点

1. 动力煤价格回调，市场观望情绪浓厚

产能释放：自4月以来，政策持续宽松，新批新建产能近2亿吨，逐步释放，煤炭供需环境偏宽松。
价格走势：
- 港口：秦皇岛港动力煤价格开始回落，环渤海动力煤价格指数环比下降1元/吨，报收582元/吨；CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比持平，报收608元/吨。
- 产地：山西大同、内蒙古、山东兖州等地动力煤价格环比持平，部分产地因安监等因素仍保持一定支撑。
消费淡季：动力煤消费进入淡季，下游电厂采购积极性不高，导致港口库存持续高位，煤价承压。

2. 焦煤价格稳中有涨，但难以持续

短期上涨：因蒙古那达慕节影响，焦煤进口减少，导致短期价格上涨。
进口恢复：外蒙古焦煤恢复进口后，价格难以持续上涨。
区域价格：
- 山西古交：2#焦煤坑口价环比持平，车板价环比上涨50元/吨。
- 河北：焦精煤车板价稳中有涨，部分煤种价格小幅上涨。
- 安徽、贵州：1/3焦煤车板价环比持平。

3. 无烟煤与喷吹煤价格稳定或上涨

无烟煤：阳泉、晋城无烟煤价格环比持平，维持稳定。
喷吹煤：阳泉、长治喷吹煤价格环比上涨，分别上涨50元/吨和10元/吨，显示部分煤种需求略有回升。

4. 国际原油价格低位震荡，影响煤炭市场

国际油价：布伦特原油现货价格下跌至50.99美元/桶，跌幅2.52%。
油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为2.43，环比下跌0.36点；与国内煤价比值为2.45，环比下跌0.15点。
美国产量：美国原油产量连续26周维持在900万桶/日关口上方，供给过剩格局不变，国际油价预计持续低位震荡。

5. 港口库存高位，市场情绪保守

秦港库存：本周库存589万吨，环比增加5.5万吨。
调出量：日均调出量59.16万吨，环比下降1.05%。
广州港库存：库存222.40万吨，环比下降5万吨。
锚地船舶：秦港和曹妃甸港日均锚地船舶共69艘，环比增加2艘；预到船舶日均24艘，环比增加8艘。

6. 电厂日耗高位，库存下降

六大电厂日均耗煤：环比下降1.51万吨至83.05万吨/日，降幅1.79%。
库存：库存环比减少11.30万吨至1133.02万吨，存煤可用天数增加0.11天至13.64天。
降水影响：长江中下游降水偏少，水电发力不足，火电需求增加，导致电厂日耗保持高位。

7. 海运费逐步回落

国内航线：平均海运费下降1.83元/吨，报收41.50元/吨，跌幅4.23%。
国际航线：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港海运费环比上涨0.5元/吨，报收10美元/吨。
市场情绪：进入动力煤消费淡季，电厂采购态度消极，海运费逐步回调。

关键信息

政策影响：发改委持续释放产能，内蒙古煤矿复产，煤炭供给增加。
市场动态：
- 动力煤价格开始回调，港口库存高位。
- 焦煤短期上涨后趋于稳定。
- 喷吹煤价格环比上涨，显示部分需求支撑。
国际因素：
- 国际原油价格低位震荡，影响煤炭市场。
- 澳洲罢工影响澳煤价格，但进口恢复后价格趋于平稳。
投资建议：
- 重点推荐A股唯一煤层气标的蓝焰控股。
- 重点公司盈利预测及估值数据见附表。

重点公司盈利预测与估值

简称	代码	评级	收盘价（元）	16N EPS	17E EPS	18E EPS	19E EPS	16N P/E	17E P/E	18E P/E	19E P/E	静态PB
西山煤电	000983.SZ	买入	10.35	0.14	0.56	0.58	0.57	75	18	18	18	1.9
煤气化	000968.SZ	买入	14.15	0.82	0.55	0.71	0.64	17	26	20	22	4.7
陕西煤业	601225.SH	买入	7.84	0.28	0.91	0.92	0.93	28	9	9	8	2.2
潞安环能	601699.SH	买入	10.28	0.29	0.89	1.02	1.08	35	12	10	10	1.6
平煤股份	601666.SH	买入	7.14	0.32	0.77	0.80	0.82	22	9	9	9	1.5
冀中能源	000937.SZ	中性	7.28	0.07	0.45	0.55	0.56	106	16	13	13	1.4
阳泉煤业	600348.SH	增持	7.79	0.18	0.48	0.52	0.50	43	16	15	16	1.3
兰花科创	600123.SH	买入	9.20	-0.58	0.55	0.62	0.58	-16	17	15	16	1.1
中煤能源	601898.SH	增持	6.35	0.13	0.23	0.25	0.24	49	28	25	26	1.0
兖州煤业	600188.SH	增持	12.69	0.42	0.41	0.43	0.44	30	31	30	29	1.4
大同煤业	601001.SH	买入	6.46	0.11	0.82	0.86	0.86	59	8	8	8	2.1
盘江股份	600395.SH	增持	7.99	0.12	0.43	0.48	0.47	68	19	17	17	2.2
新集能源	601918.SH	中性	4.78	0.09	0.19	0.23	0.22	51	25	21	22	2.6
*ST平能	000780.SZ	中性	4.89	-0.32	0.24	0.40	0.51	-15	20	12	10	1.2

投资建议

重点推荐：蓝焰控股，作为A股唯一煤层气标的，受益于“煤改气”政策。
整体评级：看好煤炭行业，但需注意供需宽松及价格承压的长期趋势。
市场情绪：观望情绪浓厚，港口库存高位，海运费回落，显示市场对价格走势缺乏信心。

结论

2017年8月，煤炭行业在政策宽松、产能释放及消费淡季的多重影响下，动力煤价格开始回调，焦煤价格短期上涨后趋于稳定。市场整体呈现观望态势，港口库存高位，海运费逐步回落。尽管部分煤种如喷吹煤价格有所上涨，但整体煤炭价格承压明显。建议投资者关注煤层气标的及具备稳定需求的焦煤企业，同时警惕长期供给宽松对价格的压制。

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