20140425-招商证券-环保行业_周报-新环保法出台_投资空间打开_11页_406kb

环保行业周报第41期总结（2014/04/25）

核心内容概述

2014年4月25日发布的《环保行业周报第41期》重点分析了环保板块的市场表现、政策动向及重点公司动态。整体来看，环保板块在当周下跌3.07%，跑输沪深300指数0.52个百分点。尽管如此，新《环保法》的出台为行业带来了长期利好，提升了地方政府及排污企业的环保投资意愿，推动了环保行业的估值提升与市场增长。

主要观点

1. 环保板块表现

• 本周环保板块下跌3.07%，平均PE为29.5倍。
• 沈阳、盛运股份、碧水源等企业涨幅居前，而永清环保、凯美特气、中电环保等公司跌幅较大。
• 环保行业估值处于当年合理水平，较上周略有下降，但在所有行业中排名第四。

2. 新《环保法》的影响

• 新《环保法》将于2015年1月1日正式实施，强化了地方政府及负责人的环保责任，加大了违法排污的处罚力度。
• 明确了环境监测的重要性，将推动环境监测设备市场需求增长。
• 提升了环保治理投资的积极性，预计带动环保产业总投资额增长。

3. 投资策略建议

• 建议重点关注监测类公司，如雪迪龙、先河环保，因环境监测需求将显著增加。
• 龙头企业如桑德环境、碧水源，以及拐点型企业如维尔利、瀚蓝环境，因政策推动及市场扩张前景良好，值得长期关注。
• 同时，环保责任界定和执法加严将推动各地环保治理投资和提标改造。

关键信息

4.1 行业动态

• 新《环保法》出台：4月25日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了修订后的《中华人民共和国环境保护法》。
• 环保服务业试点名单公布：包括永清环保、桑德环境、雪迪龙在内的19家公司入选。
• 北京水价调整：25位听证参加人一致同意水价调整方案，预计对水质提升有积极作用。
• 燃煤锅炉排放标准收严：修订后的排放标准提高了污染物控制要求，推动环保设备需求。
• 河南农村饮水安全提升：计划投入39.8亿元，惠及860万农村人口。
• 山东垃圾处理率提升：2015年底前农村生活垃圾无害化处理率将达90%以上。

4.2 公司动态

• 碧水源：2014年一季度实现营收2.82亿元，同比增长31.21%；净利润0.17亿元，同比增长36.99%。公司推广MBR技术，预计未来污水排放标准提升将带来业绩增长。
• 雪迪龙：一季度营收0.96亿元，同比增长45.91%；净利润0.2亿元，同比增长68.4%。公司通过收购思路创新科技，强化了在环保监测领域的竞争优势。
• 中电环保：一季度营收7044万元，同比增长14%；净利润585万元，同比增长22.6%。公司承接多个大型环保项目，市场前景广阔。
• 先河环保：一季度营收5,222万元，同比增长143.98%；净利润296万元，同比增长23.68%。受益于大气污染防治政策，公司业绩显著提升。
• 维尔利：一季度营收11,633.89万元，同比增长10.09%；净利润624.36万元，同比下降38.91%。公司处于转型期，未来成长空间巨大。

4.3 估值分析

• 桑德环境：当前PE为22倍，未来三年EPS预计增长，估值处于合理区间。
• 碧水源：当前PE为26倍，公司PE水平接近历史低位，未来增长潜力大。
• 雪迪龙：当前PE为25倍，公司技术实力强，业绩增长确定性高。
• 瀚蓝环境：当前PE为18倍，公司估值较低，具备长期投资价值。
• 东江环保：当前PE为20倍，公司业务多元化，发展前景良好。
• 津膜科技：当前PE为33倍，公司技术优势明显，但增长仍需时间。
• 聚光科技：当前PE为20倍，公司盈利能力稳定，但面临市场竞争压力。

风险提示

• 投资环保行业存在较大风险，包括政策执行力度、市场接受度、技术更新速度等。
• 部分公司仍处于转型期，盈利能力和市场表现尚不稳定。
• 环保设备市场存在一定的价格波动和竞争压力。

投资评级

• 强烈推荐A：碧水源、桑德环境、东江环保、瀚蓝环境、维尔利
• 审慎推荐A：聚光科技、天壕节能、先河环保、三维丝、津膜科技、凯美特气、盛运股份
• 审慎推荐B：天立环保

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，可能为这些公司提供投资银行业务服务。客户应考虑可能存在的利益冲突。

行业投资评级定义

• 推荐：行业基本面向好，预计行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，预计行业指数将跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，预计行业指数将跑输基准指数。