20240114-国联证券-有色金属2023年报业绩前瞻_铜铝板块表现或更优_11页_513kb

报告摘要

1. 工业金属：Q4盈利有望改善，铜铝板块表现或更优

铜：2023年Q4沪铜均价为677万元/吨，同比上涨435%，环比下降142%；全年均价680万元/吨，同比增长172%。矿端盈利随价格上涨回升，冶炼端加工费下行。预计2023年全年及Q4板块盈利总体回升。2024年美联储降息预期将提振经济，对铜价抑制减弱，低库存支撑价格弹性与空间。
铝：2023年Q4铝均价为189万元/吨，同比上涨129%，环比上涨148%；全年均价186万元/吨，同比下降647%。Q4成本端走弱，预计铝企业盈利明显改善。但Q4预焙阳极价格受上游原材料下跌影响下行，电动

### 1. 工业金属：Q4盈利有望改善，铜铝板块表现或更优

- **铜**：2023年Q4沪铜均价为677万元/吨，同比上涨435%，环比下降142%；全年均价680万元/吨，同比增长172%。矿端盈利随价格上涨回升，冶炼端加工费下行。预计2023年全年及Q4板块盈利总体回升。2024年美联储降息预期将提振经济，对铜价抑制减弱，低库存支撑价格弹性与空间。

- **铝**：2023年Q4铝均价为189万元/吨，同比上涨129%，环比上涨148%；全年均价186万元/吨，同比下降647%。Q4成本端走弱，预计铝企业盈利明显改善。但Q4预焙阳极价格受上游原材料下跌影响下行，电价随动力煤价格下行走弱；氧化铝在供给扰动预期下价格小幅上行。

### 2. 贵金属：Q4金价创新高，催化板块盈利增长

- **黄金**：2023年Q4沪金均价创历史新高，同比上涨1472%，环比上涨1782%。政策宽松预期与风险事件扰动主导市场波动，金价创新高带动黄金板块盈利改善。
  
- **白银**：Q4均价为2343元/千克，同比上涨1768%，环比上涨38%。价格波动与政策预期影响下，白银盈利预期改善。

### 3. 能源金属：锂企盈利承压，钴价弱势运行

- **锂**：2023年Q4碳酸锂价格大幅下跌，电池级锂均价1486万元/吨，同比下降7304%，环比下降3872%。外购锂精矿企业亏损严重，一体化企业仍保持盈利。

- **钴**：Q4钴价持续下跌，产量同比增长26.47%，产量增长有望通过规模效应部分抵消价格下跌的影响。

### 4. 稀土：Q4价格同比下行，轻重稀土有所分化

- **轻稀土**：Q4氧化镨钕均价同比下降26.82%，环比上涨13.0%，下游补库需求疲软。
- **重稀土**：氧化铽、氧化镝价格同比大幅上涨，供给端相对短缺支撑高价。

### 投资建议

- 2024年有色金属板块展望积极，美联储降息预期、美元回落及中国经济复苏利好市场。维持行业“强于大市”评级，重点推荐铜、铝、稀土等领域。

### 风险提示

- 金属需求不及预期、货币政策持续紧缩、海外经济衰退风险、供应链风险及业绩预测偏差。

展开完整摘要