20240114-国联证券-电力设备与新能源_2023年报业绩前瞻_需求回暖带动业绩增长_25页_1mb

报告总结：2023年电力设备与新能源行业业绩前瞻

光伏

• 需求与结构：2023Q4国内装机需求约85GW，出口规模52GW，合计137GW，同比增长超200%。海外需求基本稳定，欧洲、印度需求表现亮眼。
• 技术迭代：N型电池片贴身企业享受溢价红利，TOPCon技术溢价显著。头部企业率先布局，Q4出货量有望环比增长。
• 产业链：硅料、硅片、组件价格大幅下降，电池片环节利润压缩尤甚，但N型电池片利润留存较强。

风电

• 装机拐点：海风审批趋暖，2023Q4行业需求回暖，景气度拐点已至，预计2024-2025年国内风电装机实现加速增长。
• 结构优化：海上风电产业链加速升级，国内塔筒企业市场份额提升，主轴、铸件等核心部件订单饱满。
• 政策影响：招标量远高于已装机量，行业结构性问题改善。

锂电与储能

• 锂电需求：储能装机量同比383%增长，Q4迎来盈利企稳拐点，系统与电芯价差收窄。出口加速，海外订单增长显著。
• 储能布局：龙头厂商盈利达到均衡，春节期间订单表现稳定。海外储能市场分化，美国需求回落但仍具潜力。

电力设备与氢能

• 特高压投资：2023Q4电网投资额同比增长近30%，特高压设备及材料中标额同比大幅提升，2024-2026年投资额呈逐年增长，整机企业受益明显。
• 氢能加速：多地补贴政策落地，绿氢推广加速。电解槽招标以碱性路线为主，设备降价提升市场竞争力。

投资建议

• 技术创新：从0到1，关注HJT、钠离子电池等新技术布局企业；
• 领域转移：从发电端向输电及用电端布局；
• 行业周期拐点：新能源需求回暖，头部企业竞争优势持续扩大。

风险提示

• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 海外政策与补贴不及预期；
• 新能源空间测算偏差；
• 新能源政策落地不及预期。