工业金属行业基本金属观察（三十三）：缅甸锡矿出口预期下降，锡价涨幅明显-20180201-广发证券-22页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（三十三）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月24日至1月30日期间，工业金属行业的市场动态与供需变化，重点探讨了铜、铅、锌、铝、锡、镍六大金属的行情走势、库存变化及供需平衡情况。整体来看，金属价格呈现分化趋势，部分金属如铜、锌、锡、镍因供应紧张或需求增长而上涨，而铝、铅则因库存变化与政策影响表现不一。

主要观点

铜

• 供应紧张：2017年国内废铜总利用量为320万吨，预计2018年废铜回收供应将下降。环保因素及劳工薪资谈判导致铜供给整体偏紧。
• 需求支撑：全球精炼铜消费预计增长2.3%，各国经济复苏支撑下游需求。
• 价格走势：LME铜下跌2.59%至7,080美元/吨，SHFE铜下跌1.40%至52,970元/吨。
• 库存变化：LME铜库存增加23.73%至30.70万吨，SHFE铜库存减少1.40%至5.30万吨。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 供应紧缺：环保限产持续推进，国内铅供给偏紧，LME铅库存减少2.06%至13.58万吨。
• 价格支撑：铅价因供应紧张而长期看涨。
• 库存变化：LME铅库存下降，SHFE铅库存减少15.10%至2.42万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 供需偏紧：LME锌库存创五年以来新低，国内锌供给短缺未缓解。
• 价格走势：LME锌上涨3.04%至3,514美元/吨，SHFE锌上涨2.33%至26,825元/吨。
• 库存变化：LME锌库存减少2.87%至17.44万吨，SHFE锌库存增加5.48%至1.10万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 节前补库：铝锭库存小幅下降，因下游节前备货，预计春节后消费将提升。
• 氧化铝企稳：氧化铝市场略有短缺，价格预计企稳。
• 价格走势：LME铝下跌0.18%至2,224美元/吨，SHFE铝下跌1.23%至14,470元/吨。
• 库存变化：LME铝库存减少0.12%至108.49万吨，SHFE铝库存增加0.57%至75.20万吨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 出口预期下降：缅甸锡矿出口下降预期持续，支撑锡价上涨。
• 价格走势：LME锡上涨4.31%至21,650美元/吨，SHFE锡上涨2.12%至150,020元/吨。
• 库存变化：LME锡库存减少7.89%至1,750吨，SHFE锡库存减少2.18%至4,125吨。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 采购需求有限：节前不锈钢厂停产，电镀、合金企业采购需求有限，但镍价震荡上行。
• 价格走势：LME镍上涨4.49%至13,395美元/吨，SHFE镍上涨4.07%至103,780元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少0.99%至35.93万吨，SHFE镍库存减少0.30%至4.46万吨。
• 关注标的：锡业股份。

关键信息

供应端

• 铜：国内废铜供应紧张，进口限制加剧短缺，全球矿山产量下降。
• 铅：环保限产导致国内铅供应偏紧，库存持续下降。
• 锌：国内锌供给短缺未缓解，LME锌库存创五年新低。
• 铝：氧化铝市场略有短缺，电解铝新增产能集中在山东、新疆、西南地区。
• 锡：缅甸锡矿出口预期下降，锡价上涨。
• 镍：部分高镍铁厂停产检修，市场现货有限，镍价震荡上行。

需求端

• 铜：全球精炼铜消费增长2.3%，经济复苏支撑下游需求。
• 铅：环保限产影响需求，但供应偏紧支撑价格。
• 锌：国内进口矿加工费维持低位，供需偏紧支撑价格上涨。
• 铝：节前备货支撑库存下降，春节后消费有望提升。
• 锡：下游需求支撑锡价上涨。
• 镍：需求有限，但伦镍价格创新高，带动高镍铁市场看涨。

市场表现

• 沪深300指数下跌3.05%，有色金属指数下跌0.45%。
• LME与SHFE各金属价格及库存变化呈现分化趋势，部分金属库存减少，价格上扬。

公司动态

• 云铝股份、南山铝业、中金岭南、豫光金铅等公司2017年业绩预增。
• 部分公司因环保限产、政策调整等原因继续停牌。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢，可能影响下游消费。
• 资源国矿业政策不确定性。
• 铝供给侧改革不及预期。
• 铜、铅、锌供给大幅增加可能对价格形成压力。

投资建议

• 行业评级：买入
• 关注标的：铜（紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色）、铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份）、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、锡（锡业股份）。

数据来源

• Wind资讯
• 广发证券发展研究中心
• 安泰科、ICSG、百川资讯、国际锡协等第三方数据提供机构