20180201-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（三十三）_缅甸锡矿出口预期下降_锡价涨幅明显_22页_1mb

工业金属行业-基本金属观察（三十三）总结

核心内容概述

本报告分析了2018年1月24日至1月30日期间，工业金属行业的主要金属（铜、铅、锌、铝、锡、镍）的价格走势、库存变化及供需情况。整体来看，部分金属价格出现上涨，库存减少，供需偏紧，支撑了价格的上涨预期。同时，部分企业发布业绩预告，表现不一。

主要观点

铜

• 供应紧张：2017年国内废铜利用量为320万吨，预计2018年废铜回收供应量将下滑，叠加环保因素和劳工薪资谈判，铜供给整体偏紧。
• 需求支撑：ICSG预计2018年全球精炼铜消费将增长2.3%，各国经济复苏支撑下游需求，铜价继续看好。
• 价格走势：LME铜下跌2.59%至7,080美元/吨，SHFE铜下跌1.40%至52,970元/吨。
• 库存变化：LME铜库存增加23.73%至30.70万吨，SHFE铜库存减少1.40%至5.30万吨。
• 关注标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 供应紧缺：环保限产持续推进，部分冶炼厂停产，铅供应偏紧。
• 库存减少：LME铅库存减少2.06%至13.58万吨，SHFE铅库存减少15.10%至2.42万吨。
• 价格走势：LME铅下跌0.24%至2,602美元/吨，SHFE铅下跌1.31%至19,540元/吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 供需偏紧：环保限产导致锌供给短缺，LME锌库存创五年以来新低。
• 价格走势：LME锌上涨3.04%至3,514美元/吨，SHFE锌上涨2.33%至26,825元/吨。
• 库存变化：LME锌库存减少2.87%至17.44万吨，SHFE锌库存增加5.48%至1.10万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 节前补库：下游节前备货导致铝锭库存小幅下降，春节后消费有望回升。
• 价格走势：LME铝下跌0.18%至2,224美元/吨，SHFE铝下跌1.23%至14,470元/吨。
• 库存变化：LME铝库存减少0.12%至108.49万吨，SHFE铝库存增加0.57%至75.20万吨。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 出口预期下降：缅甸锡矿出口下降预期持续，锡价涨幅明显。
• 价格走势：LME锡上涨4.31%至21,650美元/吨，SHFE锡上涨2.12%至150,020元/吨。
• 库存变化：LME锡库存减少7.89%至1,750吨，SHFE锡库存减少2.18%至4,125吨。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 采购需求有限：节前不锈钢厂停产，电镀、合金企业采购需求有限，镍价震荡上行。
• 价格走势：LME镍上涨4.49%至13,395美元/吨，SHFE镍上涨4.07%至103,780元/吨。
• 库存变化：LME镍库存减少0.99%至35.93万吨，SHFE镍库存减少0.30%至4.46万吨。
• 关注标的：无具体标的提及。

关键信息

价格与库存

• 铜：LME铜上涨，SHFE铜下跌；LME库存增加，SHFE库存减少。
• 铅：LME铅下跌，SHFE铅下跌；LME库存减少，SHFE库存减少。
• 锌：LME锌上涨，SHFE锌上涨；LME库存减少，SHFE库存增加。
• 铝：LME铝下跌，SHFE铝下跌；LME库存减少，SHFE库存增加。
• 锡：LME锡上涨，SHFE锡上涨；LME库存减少，SHFE库存减少。
• 镍：LME镍上涨，SHFE镍上涨；LME库存减少，SHFE库存减少。

供需平衡

• 全球铜供需：2018年全球精炼铜消费预计增长2.3%。
• 全球铅供需：全球铅市场供需趋于平衡。
• 全球锌供需：2018年全球锌市场供需偏紧。
• 全球铝供需：全球铝市场供应略大于需求。
• 全球锡供需：全球锡市场供需偏紧。
• 全球镍供需：全球镍市场供需偏紧。

行业新闻

• 铜：中国精铜进口量下降，智利铜产量受罢工影响。
• 铅：天津海关查处"洋垃圾"，新能源汽车政策出台。
• 锌：国内锌精矿短缺，环保限产持续。
• 铝：太原市启动重污染天气预警，力拓铝土矿项目进展。
• 锡：缅甸锡矿出口下降预期持续，部分高镍铁厂停产。
• 镍：伦镍上涨带动高镍铁市场看涨情绪，部分企业停产检修。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能影响下游需求。
• 资源国矿业政策不确定性：可能影响金属供应。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响铝价走势。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能对价格形成压力。

投资建议

• 行业评级：买入。
• 关注标的：
  • 铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
  • 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。
  • 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
  • 锡：锡业股份。

联系信息

• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系人：姜永刚（010-59136699）
• 邮箱：louyonggang@gf.com.cn
• 电话：0755-82535901
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附录：相关研究