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刚果（金）锡矿停产，锡价大涨总结

核心内容

2025年3月15日发布的锡周报指出，刚果（金）东部矿山运营商Alphamin Resources因战乱影响宣布暂时停产，导致全球锡供应紧张，推动锡价大幅上涨。国内锡市场结构转为BACK，海外LME市场同样呈现BACK结构，显示市场对供应紧张的担忧。

主要观点

• 供给端：刚果（金）Bisie矿山停产对全球锡供应造成显著影响，预计3月产量环比增加19.4%，但2月产量环比减少10.4%。Alphamin是全球第三大锡矿，2024年产量占全球供应约6%。
• 需求端：2025年3月三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产总量上涨7.6%，其中空调排产增长13.5%，洗衣机排产下降2.1%。新能源车市场零售增长85%，显示消费旺季来临。
• 库存情况：国内库存上涨，海外LME库存维持低位，库存变化对价格形成支撑。
• 成本端：锡矿供应偏紧，精炼锡加工费再度走低，显示成本压力上升。
• 进出口：进口窗口关闭，国内锡矿进口减少，但缅甸佤邦复产可能带来供应恢复。
• 价格走势：锡价上涨，国内主力合约参考区间为275000元-340000元，海外伦锡参考区间为35000美元-39000美元。

关键信息

供给端

• 2024年国内精炼锡产量：8-9万吨，全年产量增长。
• 2024年海外精炼锡产量：26-30万吨，全年产量增长。
• 2024年国内精锡进口：2.2万吨，同比下滑35.4%。
• 2024年国内精锡出口：1.7万吨，同比增长42.4%。
• 2024年全年锡精矿进口实物量：15.9万吨，折金属量5.2万吨，同比下滑4.5%。
• 缅甸佤邦复产：可能带动国内锡矿进口逐步恢复。

需求端

• 2024年全球消费增长：主要得益于半导体消费复苏和光伏组件产量上升。
• 中国消费结构：焊料消费仍占主导，光伏和半导体是主要增量来源。
• 海外消费结构：半导体消费带动增长，但光伏消费不足，导致增速低于中国。
• 2025年3月白电排产：空冰洗合计4050万台，较去年同期增长7.6%。
• 新能源车市场：2025年3月零售72万辆，同比增长85%。

期现市场

• 国内结构：转为BACK，显示现货价格高于期货价格。
• 海外结构：LME锡升贴水转为BACK，表明现货供应紧张。

利润库存

• 锡矿供应偏紧：内外价差维持低位。
• 国内库存上涨，海外库存去化，库存变化对价格形成支撑。

成本端

• 锡精矿价格：整体偏高，显示供应紧张。
• 加工费走低：反映锡矿成本压力增加。

供需平衡表概览

市场展望

• 供应预期偏紧：刚果（金）锡矿停产加剧了全球锡供应紧张，短期内难以缓解。
• 需求预期强势：消费旺季来临，尤其是空调和半导体需求增长明显。
• 库存变化：国内库存上涨，海外库存维持低位，库存变化对价格形成支撑。
• 价格走势：预计沪锡后续维持上涨态势，国内主力合约参考区间为275000元-340000元，海外伦锡参考区间为35000美元-39000美元。

风险提示

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