20210823-国元期货-豆粕周报_PF报告验证美豆丰产预期_美豆下跌拖累豆粕偏弱运行_17页_1mb

报告摘要

豆粕周报总结

核心内容概述

本报告分析了全球及国内大豆与豆粕市场近期的供需情况、价格走势及未来走势展望，同时提供了相关操作建议与风险提示。重点围绕美豆产量预期、南美大豆供应变化、国内豆粕库存及需求情况展开。

主要观点

1. 供给端要点

美国：
- Pro Farmer预估美豆新作单产达51.2蒲/公亩，整体维持丰产预期。
- 主产区干旱面积增至31%，旱情恶化，新作优良率降至57%。
- 未来两周降水充沛，有利于美豆灌浆鼓粒，预计美豆价格将受此影响出现回调，关注1250美分/蒲支撑位。
南美：
- 巴西旧作出口接近尾声，新作种植面积和产量预估增长。
- 阿根廷大豆新作种植面积预计下降超50万公顷，帕拉纳河水位处于历史低位，导致运费成本大幅上升。
- 阿根廷近期多次罢工影响出口，进一步限制其大豆供应能力。
国内：
- 7月大豆到港量下降，南美发船量减少叠加疫情政策，油厂大豆库存持续消耗。
- 豆粕库存环比下降，但成交量回落，表明需求端回暖有限，主要受备货情绪带动。
- 油厂开机正常，压榨量维持高位，豆粕供应充足。

2. 需求端要点

本周豆粕成交量回落，验证需求增长主要受情绪带动，非真实放量。
生猪价格反弹后再次回落，养殖利润下降，当前生猪存栏处于高位，养殖户补栏信心不足。
水产养殖进入高峰期，但豆粕在水产饲料中的添加比例较小，未能显著带动需求。
饲料产量同比上涨，但豆粕需求恢复有限，需进一步观察疫情好转后的终端消费情况。

3. 操作建议

美豆：
- 关注新作产量是否达预期，若产量稳定，美豆价格可能在1250美分/蒲获得支撑。
- 未来两周降水充沛，可能改善美豆生长情况，但需警惕北部干旱恶化。
国内豆粕：
- 受南美大豆出口放缓及港口防疫政策影响，豆粕库存下降速度放缓。
- 基本面由供多需少向宽松格局转变，对粕价形成一定支撑。
- 连粕预计受美豆带动短期回调，但油脂走弱背景下，油粕套利相对利多，豆粕将维持宽幅震荡走势。
- 01合约关注3400支撑位，建议待美豆产量确定后再进行操作。

关键信息

供给端

美豆单产：Pro Farmer预估2021/22年度美豆单产为51.2蒲/公亩，高于USDA预期。
干旱情况：美豆主产区干旱面积升至31%，北部产区旱情恶化，优良率下降3%至57%。
南美供应：巴西大豆出口量预计增长，阿根廷大豆种植面积下降，运费成本上升，出口受限。

需求端

国内需求：豆粕成交量回落，需求端恢复有限。
生猪存栏：当前生猪存栏处于高位，养殖户补栏信心不足。
饲料产量：饲料产量同比上涨，但豆粕需求仍受疫情等因素影响。

市场走势

美豆价格：受Pro Farmer报告及未来降水影响，价格大幅下挫，关注1250美分/蒲支撑。
国内豆粕：受美豆带动短期回调，但油脂走弱背景下维持宽幅震荡走势。
豆粕库存：全国主要油厂大豆及豆粕库存环比下降，但本周提货量及成交量下滑，库存下降速度放缓。

风险因素

美豆新作生长情况及产量预估。
国内生猪养殖恢复情况及猪肉终端消费趋势。

附录：相关报告与图表

图表索引：
- 图表1：Pro Farmer调研结果及单产预期
- 图表2：美豆种植面积前十大产区干旱指数变动情况
- 图表3：截至8月17日美国干旱情况
- 图表4：美豆主产区干旱情况
- 图表5：美豆主产区受干旱影响面积变化趋势
- 图表6：美国干旱指数年度比较
- 图表7：美国未来一周降水情况
- 图表8：美国未来两周降水情况
- 图表9：美豆种植进度及优良率
- 图表10：美豆新作结英率
- 图表11：美豆新作优良率年度比较
- 图表12：中国大豆总进口及主要来源合计
- 图表13：当月大豆进口合计
- 图表14：大豆进口累计值
- 图表15：进口自美国大豆数量当月值
- 图表16：进口自美国大豆数量累计值
- 图表17：进口自巴西大豆数量当月值
- 图表18：进口自巴西大豆数量累计值
- 图表19：进口自阿根廷大豆数量当月值
- 图表20：进口自阿根廷大豆数量累计值
- 图表21：国内大豆港口库存
- 图表22：国内主流油厂豆粕库存
- 图表23：国内油厂大豆周度压榨量
- 图表24：国内饲料月度产量
- 图表25：生猪存栏变化
- 图表26：猪肉价格及猪粮比
- 图表27：全国生猪养殖利润率
- 图表28：全国豆粕周度成交量
- 图表29：国内主要油厂豆粕周度提货
- 图表30：连盘主力合约油粕比
- 图表31：主力合约豆菜粕差
- 图表32：进口大豆CNF价格
- 图表33：进口大豆到岸完税价
- 图表34：进口大豆海运费
- 图表35：进口大豆压榨利润
- 图表36：豆粕期权成交量认购认沽比较
- 图表37：豆粕期权持仓量认购认沽比较
- 图表38：豆粕期权历史波动率观测
- 图表39：豆粕期权隐含波动率期限结构