20250228-建信期货-豆粕月报_南美维持丰产预期_豆粕震荡市_15页_1mb

豆粕月报总结

供给端

供给方面，1月USDA报告显示美豆供需格局从显著宽松回归至中性偏松，期末库存预估380亿蒲，下一年度或缩紧。南美大豆保持丰产预期，巴西产量预估166-174亿吨，阿根廷单产企稳，供应充足。同时，美国新季种植面积缩减至8400万英亩，CMO产量可能反弹，但整体供应在当前阶段宽裕。

需求端

需求端，中国豆粕市场2月成交前高后低，受一季度后期进口大豆短缺预期推动，现货价格上涨导致需求转弱。饲料养殖需求方面，生猪存栏增加，肉鸡和蛋鸡价格震荡下跌，但仍可能由存栏恢复带来支撑。整体需求疲软，对高价接受度降低。

观点与策略

观点认为，现货基差短期偏强，但国储豆出库预期增加震荡幅度。期货方面，CBOT走势趋弱，南美天气压力增大，预计上行压力加码，下方支撑来自美豆面积缩紧。国内豆粕相对外盘较强，但内外价差或在3-4月转变。策略上，建议现货商关注基差维持，期货投机者执行5-9反套，多单从反弹转震荡。交易需警惕政策变化。

重要变量

关键因素包括南美天气、国内到港增量及抛储动向、美国关税政策，这些将影响市场波动。