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PF巡查上调新作单产预估，美豆供应端上涨驱动渐弱

核心内容

本文主要分析了2021年8月20日前一周美豆及豆粕市场的行情回顾、基本面情况、以及未来走势展望与策略建议。

周度行情回顾

美豆

• 主力合约价格：CBOT美豆主力合约收于1292.5美分/蒲，周度环比下跌73.25美分，跌幅5.36%。
• 下跌原因：
  1. 美国西北部地区有降雨预报，改善大豆产量前景；
  2. Pro Farmer作物巡查显示主产区作物长势好于预期，单产有上调空间；
  3. 宏观经济利空，包括原油和金属在内的大宗商品市场出现普跌。

连粕

• 主力合约价格：连粕主力合约M01收于3534元/吨，周度环比下跌86元，跌幅2.38%。
• 下跌原因：
  1. 美豆回调影响；
  2. 国内豆粕现货因疫情好转后下游成交提货速度放慢；
  3. 大豆抛储等因素对盘面形成拖累。

豆粕现货与基差走势

• 现货价格：本周豆粕现货先扬后抑，沿海区域油厂主流价格为3580-3650元/吨，周度环比下跌20-40元/吨。
• 基差走势：截止周五，沿海地区主流现货基差均价维持在-10到60元/吨。
• 区域表现：
  • 天津、江苏、广东等地区基差基本维持稳定；
  • 山东小幅下跌。

基本面情况跟踪

PF作物巡查调高美豆单产预估

• 主要州度数据（单位：个）：
  • 南达科他州：今年结荚数996.86，去年1250.86，同比-20.31%；USDA8月单产预估39，去年45.5，同比-14.29%。
  • 俄亥俄州：今年结荚数1195.37，去年1155.68，同比+3.43%；USDA8月单产预估58，去年54，同比+7.41%。
  • 内布拉斯加州：今年结荚数1226.43，去年1297.93，同比-5.51%；USDA8月单产预估60，去年57，同比+5.26%。
  • 印第安纳州：今年结荚数1239.72，去年1281.12，同比-3.23%；USDA8月单产预估60，去年58，同比+3.45%。
  • 爱荷华州：今年结荚数1217.8，去年1146.3，同比+6.24%；USDA8月单产预估58，去年53，同比+9.43%。
  • 伊利诺伊州：今年结荚数1279.79，去年1247.38，同比+2.60%；USDA8月单产预估64，去年59，同比+8.47%。
  • 明尼苏达州：今年结荚数1027.33，去年1085.84，同比-5.39%；USDA8月单产预估43，去年49，同比-12.24%。

美豆优良率下调，但对市场影响逐渐减小

• 优良率：截至8月15日当周，美豆优良率为57%，较前一周60%有所下调，但市场反应减弱。
• 开花率：94%，较前一周91%，去年同期95%，五年均值94%。
• 结荚率：81%，较前一周72%，去年同期83%，五年均值79%。

美豆新作继续报对中国大单销售

• 出口数据：
  • 2021/22年美豆净销售214.2万吨，前一周为112万吨；
  • 2020/21年大豆出口净销售6.8万吨，前一周为9.7万吨；
  • 2020/2021年度大豆出口装船25.8万吨，前一周为13万吨。

CFTC美豆净多基金持仓小幅增加

• 净多持仓：截至8月17日当周，CFTC管理基金美豆净多持仓为73003手，较上一周93706手增加6798手。
• 趋势：最近两周投机资金净多持仓连续回升，但力度有限。

国内基本面情况

油厂压榨回升

• 进口预测：8月进口大豆到港预计806万吨，9月600万吨，10月650万吨。
• 压榨量：截止8月20日当周，全国油厂大豆实际压榨量201.07万吨，开机率71.31%。
• 区域表现：
  • 华东开机率预计小幅下降，因部分油厂豆粕胀库和大豆衔接不畅；
  • 华北、东北开机率预计略有下降；
  • 广东开机率预计回升，因限电影响的工厂恢复开机。

中下游企业采买积极性减弱

• 成交量：本周豆粕成交81.38万吨，环比减少18.48万吨，降幅18.51%。
• 成交结构：
  • 现货成交32.43万吨；
  • 远月基差成交48.95万吨。
• 趋势：远月成交热度下降，以9月和10-1月成交为主，4-7月成交减少。

大豆、豆粕库存压力继续缓解

• 大豆库存：661.75万吨，周度环比减少12.75万吨，减幅1.89%，同比增加123.42万吨，增幅22.93%。
• 豆粕库存：90.72万吨，周度环比减少8.36万吨，减幅8.44%，同比减少9.94万吨，减幅9.87%。
• 区域表现：山东和华东豆粕库存增加，因下游备货心理减缓，提货不及预期。

行情展望与策略推荐

行情展望

• 美豆：

  • PF巡查上调新作单产预估，市场对产量预期上修；
  • 天气炒作窗口逐渐关闭，供应端上涨驱动减弱；
  • 美国生柴政策波动，周末传出可能下调2021年掺混要求，对压榨需求形成利空；
  • 后期关注中国榨利修复后的采购数据是否持续，这是短期上涨驱动。
  • 支撑位：下周美豆主力在1250一线支撑。

• 连粕：

  • 随着美豆走弱，国内连粕连续跌破3600与3550关口；
  • 预计下周将跟随美豆继续走弱；
  • 支撑位：关注3500—3450区间支撑。

策略推荐

• 单边策略：预计下周连粕M01跟随美豆走弱，短期关注【3450,3500】区间支撑。美豆供应端上涨驱动减弱，压榨受生柴政策影响偏空，仅出口存在潜在利多，需持续关注中国采购数据。
• 套利策略：前期推荐的M1-5反套受09交割影响盈利缩小，后期可关注中国采购对01合约的估值影响。
• 期权策略：可做3750上方卖出看涨期权。

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