20240623-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_油价略有恢复_煤_气价格震荡调整_12页_1mb

煤炭开采行业研究简报

能源价格回顾

• 原油：受OPEC+会议影响，油价集中上涨。布伦特原油结算价8524美元/桶，较上周涨31.7%；WTI原油结算价8073美元/桶，较上周涨29.1%。
• 天然气：价格震荡偏稳。东北亚LNG到岸价环比下降4.7%，荷兰TTF天然气期货环比下降54%，美国HH天然气期货环比下降61%。
• 煤炭：东南亚高温支撑煤价，欧洲ARA港煤价小幅下降。

投资逻辑与建议

1. 核心逻辑

   • 当前煤炭板块上涨核心在于价格可持续性，而非价格弹性。煤价底部支撑较强。
   • 煤企盈利下滑但板块仍持续5年正收益，反映市场更看重自由现金流和股东回报。
   • 2023年表现强于宏观预期，采取不同策略于2021~2022年。

2. 重点推荐标的

   • 短期重点推荐：24Q1业绩增长的晋控煤业、电投能源、新集能源；基本面触底回升的潞安环能。
   • 弹性标的：有产量修复预期的华阳股份、山煤国际；受益于煤价上涨的兖矿能源、广汇能源。
   • 深度价值：估值低位的淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。

风险提示

• 能源供应超预期、地缘政治博弈超预期、欧洲冬季供暖需求不及预期。

数据摘要

• 电价与电力需求：欧洲电力需求旺季临近，煤电电价支撑。
• 全球气温：全球气温回升对电力需求有助推动。