煤炭开采行业研究简报：油价短期持续偏强与煤、气价格略有分化-240407-国盛证券-11页_2mb

全球能源价格本周回顾

截至2024年4月5日，能源价格出现分化：

• 原油：布伦特和WTI期货价格分别上涨42%和45%，地缘政治因素与经济预期改善共同推动。
• 天然气：东北亚LNG现货价格上涨34%，荷兰TTF期货下跌26%（高库存抑制价格），美国HH天然气上涨12%。
• 煤炭：欧洲ARA港口煤价下跌32%，纽卡斯尔FOB价持平，南非理查兹湾煤价上涨73%，海运煤价因淡季回落。

短期展望

油价持续偏强主要由地缘政治催化和宏观数据支撑，市场预期经济复苏。煤炭和天然气价格呈分化：海运煤价淡季回落，但油价上涨或缓解其下行压力；天然气价格因欧洲库存高企与季节性气温变化承压。

投资策略总结

1. 煤炭板块核心逻辑：此前担忧的两大风险（750-800元/吨煤价底部跌破、市场风格切换）未兑现，淡季煤价仍高于预期。
2. 估值转变：从单纯净利润向关注自由现金流和股东回报转变，成熟经济体中周期股估值或重新提升。
3. 推荐标的：
   • 短期：新集能源（煤电一体化）、平煤股份（主焦煤占比高）、兖矿能源（补涨潜力）。
   • 中特估值：中煤能源、上海能源、中国神华；长期看好陕西煤业、华阳股份、晋控煤业、淮北矿业等。
4. 风险提示：能源供应超预期、地缘政治超预期、欧洲供暖需求不及预期。

走势简析

煤炭板块自2023年8月以来持续上涨，2023年罕见录得五年正收益，核心驱动力为淡季煤价支撑。短期建议关注油价上行对煤炭需求的影响，以及补涨标的的配置机会。