20230416-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_全球煤_气步入淡季_等待制冷需求释放前补库_13页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周全球能源市场进入传统淡季，原油、天然气和煤炭价格均出现不同程度的波动。尽管短期价格承压，但中长期来看，能源供需格局仍支撑价格中枢，尤其在煤炭和天然气领域，市场存在反弹预期。

主要观点

• 原油市场：欧佩克维持减产，原油供应端利多预期延续，同时美元加息预期缓解，推动油价上涨。布伦特原油和WTI原油价格分别上涨1.4%和2.26%。
• 天然气市场：受供暖需求退出影响，价格短期承压，但LNG接收站及气化装置不足、库存下降等因素可能推升价格。欧洲天然气库容率和库存量下降，显示出需求压力。
• 煤炭市场：港口和坑口煤价延续稳中偏弱运行，主因进口煤到港量高位及沿海电煤库存充足。然而，随着中印夏季补库需求的到来，海外煤市边际向好。当前煤价处于低位，估值吸引力提升。

关键信息

• 价格数据：

  • 布伦特原油：86.31美元/桶，上涨1.4%
  • WTI原油：82.52美元/桶，上涨2.26%
  • 东北亚LNG现货到岸价：12.63美元/百万英热，持平
  • 荷兰TTF天然气期货：41.1欧元/兆瓦时，下跌4.7%
  • 美国HH天然气期货：2.11美元/百万英热，上涨5.1%
  • 纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价：188美元/吨，下跌3%
  • 南非理查兹湾煤炭（6000K）FOB价：132.2美元/吨，下跌2.6%
  • 欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价：141美元/吨，持平

• 市场分析：

  • 原油市场受减产预期和金融情绪缓解支撑，价格继续上行。
  • 天然气市场短期受供暖退出影响，但中长期供应瓶颈仍支撑价格中枢。
  • 煤炭市场短期承压，但随着补库需求增加，有望在Q2止跌回升。

• 投资策略：

  • 煤炭板块估值回落至4倍PE左右，部分公司股息率高达14%以上，性价比凸显。
  • 建议关注具备“中特估值”优势的龙头企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源。
  • 潞安环能作为唯一入选“专精特新”示范企业的煤企，值得关注。
  • 山煤国际、广汇能源、山西焦煤、平煤股份等也具备投资价值。
  • 煤炭转型先锋如华阳股份、受益煤电建设提速的盛德鑫泰和青达环保值得关注。

重点标的

风险提示

• 能源供应超预期
• 地缘政治博弈超预期

估值与前景

• 煤炭行业面临能源转型和“双碳”政策带来的长期压力，新建煤矿意愿较低。
• 随着开采年限增长，煤炭资源逐渐稀缺，产量天花板显现。
• 在当前低估值背景下，煤炭企业盈利能力和现金流稳定，高股息特征明显，估值有望系统性提升。
• 国企改革持续推进，中国特色估值体系逐步清晰，为煤企带来估值修复机会。

总结

本周能源市场进入传统淡季，但供需格局仍支撑价格中枢。煤炭价格短期承压，但中长期预期向好。建议关注低估值、高股息及具备产能扩张潜力的煤企，同时注意能源供应和地缘政治带来的风险。