20231025-浙商证券-金宏气体-688106.SH-金宏气体点评报告_Q3业绩贴近预告上限_单季度营收续创历史新高_3页_644kb

金宏气体公司点评总结

业绩概况
金宏气体2023年前三季度实现营收178亿元，同比增长238.7%；归母净利润25.9亿元，同比增长533.1%。其中第三季度营收64.6亿元，同比增长274.5%，归母净利润9.7亿元，同比增长377.2%，业绩略超前期预估上限。公司营收与利润均创历史新高，盈利质量显著提升，毛利率达38.4%、净利率15.4%，同比提升24.8和28.2个百分点。

产品结构与业务进展

1. 产品结构优化
   特种气体和大宗气体营收占比分别为50.5%和40.2%，特气收入首次突破50%。受益于部分特气量价齐升及电子大宗载气项目投产。
2. 特气业务快速成长
   • 电子特气：超纯氨等产品供应中芯国际等客户，电子级正硅酸乙酯积极导入集成电路客户，高纯二氧化碳实现小批量供应，新建7款产品产业化中。
   • 电子大宗载气：广东芯粤能项目于2023年8月量产，获无锡华润上华等三家新订单，液氦保障能力提升。
3. 供应链与渠道布局
   通过并购整合医用氧渠道（如上海振志），强化长三角布局；区域覆盖扩大至15个，控股子公司从27家增至64家。

战略与财务预测

• 全国化布局加速：依托跨区域并购、空分及回收项目，推进现场制气项目投产，持续完善全国业务网络。
• 盈利预测调整：上调2023-2025年归母净利润预测至34.7亿、43.2亿、55.5亿，同比增速51.38%、24.59%、28.52%，对应PE分别为34、27、21倍（基于2024/25PE）。
• 估值与评级：维持“买入”评级，建议关注长期成长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动、规模扩张的管理风险、安全生产风险等。

行业背景
公司聚焦电子半导体特气国产化，受益于行业景气度提升及国产替代加速。战略布局特气和大宗气体双轮驱动，进展符合预期。