20220703-国盛证券-资产配置思考系列之二十九_七月配置建议_基于SmartMacro系统的宏观监测_15页_2mb

量化点评报告总结

核心内容概述

本报告基于SmartMacro系统对宏观经济的监测，结合A股市场表现及固收+策略，提出了7月的资产配置建议。报告主要从宏观维度、A股市场状态、行业与风格配置、固收+策略跟踪四个方面进行分析。

主要观点

宏观环境分析

• 宽货币与宽信用持续发力：宽松型货币政策加码，金融条件指数自今年3月企稳上行，信用指标上行幅度大幅超预期。
• 经济出现反弹但压力仍存：经济指标有所好转，但整体仍处于较低水平，未来经济压力较大。
• 通胀处于震荡区间：PPI预计继续下行，CPI本月超预期且预警指数上行，需警惕未来CPI上行压力。

A股市场状态

• 赔率优势缩窄，胜率提升：A股赔率从1.6倍标准差降至0.66倍标准差，胜率指标EPU指数和CDS利差高位回落，信用宽松确认，因此胜率进一步提升。
• 预期收益仍有空间：A股未来一年预期收益仍有18%的提升空间，主要受益于中证500盈利修复和估值提升。

行业与风格配置建议

• 行业配置：推荐基础化工、家电、有色金属、煤炭和石油石化，基于趋势-景气度-拥挤度三维评价体系。
• 风格配置：价值因子和低波因子走势变差且拥挤度高，建议低配；成长因子和规模因子走势较强且拥挤度低，建议继续持有。

关键信息

宏观指标体系

A股预期收益预测

• 中证500：30.3%
• 沪深300：18.2%
• 上证50：10.2%

A股综合赔率指标

• 当前：0.66倍标准差（中高赔率）
• 上月：1.6倍标准差（高赔率）

A股拥挤度指标

• 当前：0倍标准差（中性拥挤度）
• 上月：-2倍标准差（极低拥挤度）

固收+策略配置建议

赔率增强型策略

• 配置比例：A股8.1%、可转债1.9%、信用债12.2%、现金77.8%
• 历史表现：2020年以来年化收益4.6%，最大回撤1.6%

趋势增强型策略

• 配置比例：黄金1%、信用债58%、利率债41%
• 历史表现：2020年以来年化收益4.3%，最大回撤1.7%

风险提示

• 以上结论基于历史数据和统计模型测算，未来市场环境若发生明显变化，模型可能失效。
• 投资有风险，入市需谨慎。

相关研究

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作者信息

• 分析师：林志朋、刘富兵
• 执业证书编号：S0680518100004、S0680518030007
• 邮箱：linzhipeng@gszq.com、liufubing@gszq.com

研究助理

• 研究助理：梁思涵
• 执业证书编号：S0680120070010
• 邮箱：liangsihan@gszq.com