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有色商品日报（2026年6月5日）总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、镍、铅、锌、锡等主要有色商品的市场行情、库存变化、价格波动及供需情况进行了分析，提供了对短期走势的研判。

主要观点与关键信息

一、铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜进口窗口关闭，且亏损扩大。
• 宏观因素：美国首申失业金人数升至22.5万人，高于预期，但持续申领人数仍处低位，就业市场尚未恶化，市场等待非农数据。
• 美联储态度：美联储官员表示需选择保持耐心或加息，通胀仍是经济头号风险。
• 地缘政治：美伊冲突反复，伊朗计划彻底封锁霍尔木兹海峡，市场计价地缘风险溢价。
• 库存变化：LME库存下降2575吨至379975吨，Comex库存增加494吨至583061吨，SHFE仓单下降536吨至95855吨。
• 供需分析：美铜相对LME铜维持高溢价，海外铜转移至美铜进行套利，缓解LME库存压力。需求方面，铜价走弱采购小幅回暖。
• 短期展望：铜价或仍震荡偏强，但需降低预期，注意操作节奏。

二、铝

• 价格走势：隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2752元/吨，跌幅1.36%；沪铝震荡偏弱，AL2607收于24310元/吨，跌幅0.29%；铝合金震荡偏弱，AD2607收于23120元/吨，跌幅0.04%。
• 库存情况：LME库存下降250吨至335200吨；上期所仓单下降49吨至489930吨，总库存下降527吨至516357吨；社会库存电解铝下降1.1万吨至137.5万吨，氧化铝上升5.2万吨至50.0万吨。
• 基本面压力：氧化铝新产能放量叠加进口集中到港，电解铝厂提货速度慢，累库节奏或加速。
• 政策影响：几内亚配额政策未明，左侧交易风险较高，需等待政策落地。
• 需求情况：6月云南存在复产动态，下游需求季节性由旺转淡，仅电芯与出口增量提供支撑。
• 价差走势：内外库存趋同，价差存在窄幅收敛空间。
• 短期展望：铝价能否持续冲高取决于宏观情绪和供给端炒作，同时关注淡季去库速度和海外局势变化。

三、镍

• 价格走势：LME镍跌0.98%至18635美元/吨，沪镍跌1.25%至139040元/吨。
• 库存情况：LME库存维持274236吨，SHFE仓单上升941吨至85496吨。
• 供需分析：供给端主动收窄，一方面印尼某矿山进入维护阶段，另一方面政策调整导致部分项目降负荷运行。一级镍库存压力持续增加，电解镍排产下滑不明显。
• 短期展望：镍价以区间震荡为主，警惕市场情绪共振影响，关注下半年配额情况。

四、铅

• 价格走势：平均价16330元/吨，较前一日下跌220元/吨；1#铅锭升贴水维持-120元/吨；沪铅连1-连二价差-45元/吨。
• 库存情况：LME库存下降1150吨至312525吨；上期所仓单持平，总库存下降5392吨至60803吨。
• 加工费：铅精矿加工费持平，但价格整体偏弱。
• 短期展望：关注铅价能否在政策与供需变化中找到支撑。

五、锌

• 价格走势：主力结算价25000元/吨，较前一日下跌0.9%；LME S3价格2505.5美元/吨，与前一日持平。
• 库存情况：LME库存下降625吨至111900吨；上期所库存上升793吨至6268吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均-60元/吨，进口升贴水平均-90元/吨。
• 短期展望：锌价受库存与供需影响，需关注市场情绪及库存变化。

六、锡

• 价格走势：主力结算价441450元/吨，较前一日下跌1.5%；LME S3价格27540美元/吨，下跌2.1%。
• 库存情况：LME库存下降40吨至8760吨；上期所库存下降399吨至8294吨。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均300元/吨，进口升贴水平均-415元/吨。
• 短期展望：锡价受地缘政治与库存影响，需关注市场波动及供需变化。

图表分析

3.1 现货升贴水

• 铜：现货升贴水维持在-90元/吨左右，略有波动。
• 铝：现货升贴水维持在-110元/吨，略有变化。
• 镍：现货升贴水维持在-228元/吨，活跃合约进口盈亏大幅下降。
• 锌：现货升贴水维持在-60元/吨，进口升贴水维持在-90元/吨。
• 铅：现货升贴水维持在-120元/吨，未明显变化。

3.2 SHFE 近远月价差

• 铜：连一-连二价差震荡，市场情绪影响价差波动。
• 铝：连一-连二价差震荡，关注库存变化对价差的影响。
• 镍：连一-连二价差震荡，库存压力是主要影响因素。
• 锌：连一-连二价差维持在-50元/吨，未明显变化。

资料来源

• 数据来源：同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所