20221213-国海证券-农业板块2023年度策略报告_周期与后周期机遇共存_54页_2mb

农业板块2023年度策略报告总结

核心内容

农业板块2023年度策略报告指出，生猪、白鸡、黄鸡及动保行业均存在周期与后周期的机遇，整体板块估值已接近或进入周期底部，具备一定的安全边际，是当前配置窗口。同时，宠物行业作为高增长行业，国产品牌正加速崛起，行业格局有望改善。

主要观点

生猪行业

• 周期底部：2022年10月作为本轮猪价高点，当前处于下行期，股价走势呈现左侧特征，具备配置价值。
• 关注点：需关注价格何时跌至盈亏线以及能繁母猪何时转向，以判断行业扩张或收缩。
• 成本与产能平衡：未来投资需关注成本控制与产能扩张之间的平衡，具有成本优势和扩张潜力的公司更受看好，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。

白鸡行业

• 左侧布局：引种收缩格局已形成，父母代苗价上涨，存栏下降，预计供给端拐点临近。
• 需求改善：经历多次黑天鹅事件后，鸡肉需求逐步恢复，非瘟对猪肉需求的替代及预制菜的发展带动鸡肉需求长期向好。
• 国产替代：白鸡行业对外依存度高，引种受疫情和品种质量影响较大，国产品种的推出有利于产业链稳定，建议关注圣农发展、益生股份等。

黄鸡行业

• 景气度超预期：黄鸡行业产能去化超20%，行业逐步向冰鲜端转型，头部企业保持扩张，景气高位预计维持1-2年。
• 供给恢复慢：中小场退出导致产能恢复缓慢，建议关注温氏股份、立华股份、湘佳股份等龙头企业。

动保行业

• 高景气：动保行业受益于非洲猪瘟后规模化养殖和政策调整，市场规模快速增长，2023年有望进一步扩大。
• 新产品上市：非洲猪瘟疫苗研发进展较快，有望释放百亿级需求；“猫三联”疫苗国产化进程加快，具备进口替代潜力。
• 推荐公司：科前生物、瑞普生物，建议关注申联生物、普莱柯等。

关键信息

重点公司及盈利预测

行业趋势与数据

• 生猪出栏量回升：2022年4月猪价启动后，出栏体重逐步提高，预计2023年一季度末迎来供给拐点。
• 白鸡引种收缩：2022年5月开始引种收缩，预计2023年祖代更新量将稳定在90万套以内。
• 黄鸡产能去化：黄鸡行业产能去化超20%，行业集中度提升，头部企业市占率持续增长。
• 动保行业增长：非洲猪瘟后动保行业市场规模增长显著，预计2023年将继续扩大。
• 宠物行业高增长：2011-2021年CARG为27.4%，2021年市场规模达2490亿元，猫的消费量已超过狗。

风险提示

• 疫情对需求构成冲击
• 国际政治经济环境变化
• 原料成本上升
• 公司业绩不达预期
• 海外经营风险
• 农产品价格波动过大
• 研发失败
• 动物疫病风险
• 消费恢复不及预期

结论

农业板块在2023年具备配置价值，生猪、白鸡、黄鸡及动保行业均存在周期与后周期的机遇。建议关注具有成本优势和扩张潜力的生猪企业，以及白鸡和黄鸡板块的龙头公司。动保行业受益于政策和市场需求，新产品上市将打开成长空间，宠物行业则因高增长和国产替代趋势而成为重点布局对象。