深度报告-2026-01-18-中航证券-2026年年度策略_误解_的消费_农业食品中的健康_快乐_划算_37页_6mb

2026年农业食品行业年度策略总结

一、宏观与政策背景

1.1 “误解”的消费

• 消费占比低：我国消费支出占GDP比重仅为55%，远低于发达国家（如美国、日本、英国等约80%）。
• 消费价格低：我国日常消费价格系统性偏低，人均消费量高但人均消费金额低，显示出价格优势。
• 消费结构升级：在消费升级背景下，居民对“健康”、“快乐”、“划算”的消费偏好日益显著。

1.2 宏观政策重视消费

• 政策支持：2025年系列重要会议强调消费的重要性，提出提高中低收入群体收入、清理消费限制性措施、设立服务消费与养老再贷款等举措。
• 重点任务：中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年重点任务，提出实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给。

二、农业食品中的“健康”——保健食品赛道长青

2.1 银发经济驱动保健品需求提升

• 老龄人口增长：截至2024年底，全国60岁以上人口达3.1亿，占总人口22%，预计未来10-20年将持续增长。
• 健康消费意愿提升：银发族对健康、养老等消费需求显著增长，带动保健品市场扩容。
• 市场规模：2023年保健品市场规模达3282亿元，预计2027年达4237亿元，复合增速约7.1%。

2.2 青年群体保健品消费意愿提升

• 健康意识增强：年轻人更重视健康管理，从社交平台获取健康信息，易产生焦虑，从而增加保健品消费。
• 营养保健品增长快：30-44岁中青年群体营养保健品消费增长较快，5年增长约7个百分点。

2.3 海外品牌进入，国内企业加速布局

• 进口品牌增长：2019-2023年中国保健品市场进口品牌份额从12.2%提升至19.3%，CAGR达17.49%。
• 国内企业并购：如合生元收购Swisse，金达威收购Doctor's Best，汤臣倍健收购LifeSpace等，推动品牌国际化。

2.4 产业链价值分布

• 中下游价值高：保健品品牌和渠道端具备较高的盈利能力和溢价能力，上游原料和中游生产端则依赖于供应链和成本控制。

2.5 重点关注企业

• 品牌优势企业：金达威、汤臣倍健、康比特。
• To-B制造优势企业：仙乐健康、百合股份。

三、农业食品中的“快乐”——宠物经济，国货崛起

3.1 宠物经济成为情绪消费的重要组成部分

• 情绪价值驱动：85.5%的养宠人士将“获得情绪价值，缓解孤独焦虑”作为养宠动机。
• 宠物食品主导市场：宠物食品占宠物经济整体规模的53.7%，是核心赛道。

3.2 宠物食品行业规模持续增长

• 年均消费金额提升：2021-2025年，单只宠物年均食品消费额从1148元增至1367元，增幅约19%。
• 消费结构升级：宠物食品消费增长显著，带动行业整体发展。

3.3 国产品牌崛起，海外布局加速

• 自主品牌表现亮眼：中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等国产品牌在天猫、京东等平台占据优势。
• 海外产能建设：乖宝宠物在泰国、新西兰布局；中宠股份在加拿大、墨西哥、美国建设工厂；佩蒂股份在新西兰和东南亚扩展产能。

3.4 重点关注企业

• 国内宠物食品领跑者：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

四、农业食品中的“划算”——优势猪企，极致成本

4.1 猪价低迷，产能持续去化

• 供需关系影响价格：未来数月猪价仍有下行压力，主要因产能过剩和需求疲软。
• 行业亏损严重：2025年12月，自繁自养和外购仔猪均出现亏损，行业进入“微利时代”。

4.2 养殖成本持续下降

• 头部企业成本优势明显：如牧原股份2025年10月养殖完全成本降至11.3元/公斤，较年初下降13.74%。
• 行业整体成本优化：饲料原料价格下行，企业通过优化配方、提升管理效率、加强疫病防控等方式降低成本。

4.3 头部猪企盈利能力突出

• 盈利表现亮眼：牧原股份和温氏股份2025年Q3净利润分别为151.12亿元和54.17亿元，显著高于其他企业。
• 分红比例提升：牧原股份和温氏股份分红比例分别提升至17.24%和14.33%，增强股东回报。

4.4 重点关注企业

• 优秀规模养殖集团：牧原股份、温氏股份。
• 成长潜力企业：神农集团、巨星农牧、华统股份。

五、投资建议

5.1 健康方向

• 关注保健品企业：金达威、汤臣倍健、康比特、仙乐健康、百合股份。

5.2 快乐方向

• 关注宠物食品企业：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

5.3 划算方向

• 关注优势猪企：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、华统股份。

六、风险提示

• 周期波动风险：农业食品行业受周期影响较大，如饲料原料价格波动。
• 政策变化风险：部分细分行业如种业、动保等受政策影响较大。
• 需求不及预期风险：消费复苏不及预期可能对行业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气、疫病等可能影响农业产出。
• 产品安全风险：农业深加工企业需重视产品质量与安全。
• 技术迭代风险：农业科技不断进步，企业需积极应对技术变化。